补充--外汇场的运作方式.PPT

補充--外匯市場的運作方式 外匯市場的交易方式 利率平價 第一節　外匯市場的交易方式 外匯市場的交易方式 外匯是由一種貨幣兌換成另外一種貨幣，並匯至另外一個國家收款人。 外匯市場是24 小時交易的市場。 外匯市場是全世界最大的金融市場。 世界外匯市場交易時間圖 主要外匯中心的外匯市場交易量 外匯市場的參與者 根據交易的動機，外匯市場交易者可以區分為 純粹套利者 投機者 外匯風險逃避者 單純的外匯買賣者 各種期別外匯的匯率報價 即期外匯交易 需要兩個營業日完成外幣買賣的交易。 遠期外匯交易 交割日在兩個營業日以上的外匯交易。 各種期別外匯的匯率報價 匯率報價法 直接報價法：一單位的外國貨幣可以兌換成多少單位的本國貨幣。 例：新台幣與美元間的即期匯率在1994年6月30日時為 NT26.8250/$，即1美元兌換26.8250元新台幣。 各種期別外匯的匯率報價 匯率報價法 間接報價法：一單位本國貨幣可以兌換多少單位的外國貨幣。 在台北的美元間接報價等於在紐約的直接報價。 例：若台幣美元匯率NT26.8250/$，以間接報價法表示，即為 $0.0373/NT=1/ (NT26.8250/$)。 各種期別外匯的匯率報價 一般外匯市場均採用直接報價法。 但外匯市場有很多例外的傳統報價，下列匯率報價在世界各地均相同。 英鎊：USD1.4425/??1?=1.4425USD 歐元：USD1.2827/€ ?1 € =1.2827USD 日圓：￥93.200/$ ?1 $ = 93.200 ￥ 各種期別外匯的匯率報價 空間套利(spatial arbitrage)或稱兩點套利(two-point arbitrage) 兩個貨幣之間的兌換率在這兩個國家的外匯市場上的報價應該一致 同一時間同步在兩外匯市場上買及賣外幣。 例：在台北的外匯市場上的即期美元匯率的報價為 NT27.00/$，在紐約的外匯市場上的即期台幣匯率報價應為$0.0370/NT，若紐約的即期匯率為$0.0360/NT =1/ NT27.78/$ ，則交易者的空間套利方式： 在台北買進即期美元同時在紐約賣出美元(等於以美元買進台幣)，即在台北以NT27.0買進1美元，在紐約以1美元買進台幣NT27.78，此套利的利潤為NT27.78－NT27.0=NT0.78，若全市場的交易者均作此套利，會使得台北的$匯率上漲，紐約的NT匯率下跌，直至兩地的匯率一致時才會停止套利。 各種期別外匯的匯率報價 交叉匯率：三個以上的貨幣，其中任何兩個貨幣的兌換匯率可用兩者與第三貨幣的匯率計算，此匯率稱為交叉匯率(cross rate)。 例：東京的日圓與美元間的匯率為￥101.84/$，而紐約的台幣與美元間的匯率為 NT27.10/$，則透過美元計算的台幣與日圓間的交叉匯率為： NT0.2661/￥ 。 三角套利 三角套利是當交叉匯率不等於市場匯率時，同時在三個市場上買賣三種貨幣使之相等。 例：假設實際的台北的市場匯率為NT0.2669/￥不等於交叉匯率，即：台北：NT0.2669/￥ 東京：￥101.84/$ ? ?交叉匯率= NT0.2661/￥紐約： NT27.10/$? 假設有1美元，並以1美元按NT27.10/$匯率買進27.1000台幣，然後將台幣兌換為日圓，可換得 NT27.1000×1/(NT0.2669/￥)=￥101.5362日圓，再將日圓兌換成美元，兌換到￥101.5362×1/(￥101.84/$)=$0.9970美元，由於這樣所換得的美元少於剛開始的一美元，則這樣的三角套利會虧損。 若採取逆向套利，用1美元兌換成￥101.84日圓，再由￥101.84日圓兌換台幣，可換到(￥101.84)×(NT0.2669/￥)=NT27.1811台幣，最後用之兌換美元，可兌換NT27.1811×1/NT27.10/$=1.002993美元，比開始的1美元可多得＄0.002993美元，則三角套利可獲利。 若市場的交易者全都採取順時鐘三角套利，會因買進日圓使得東京的S(￥/$)匯率下跌，以日圓兌換台幣會使得台北的日圓匯率S(NT/￥)下跌，從NT兌換美元使得紐約的匯率S(NT/$)上漲，即S(NT/$)/S(￥/$)=S(NT0.2661/￥)的交叉匯率上漲，而市場匯率為S(NT/￥)=S(NT0.2669/￥)下跌，則三角套利會使得交叉匯率與市場匯率趨於一致。 第二節　利率平價 遠期外匯交易 遠期外匯交易訂約時不需作兩種貨幣的交換 。在到期日時合約的賣方支付外幣換回本國貨幣，合約的買方支付本國貨