中期武汉国内股指期货跨期套利1102.pptVIP

文库专用 中期武汉国内股指期货跨期套利1102 * 数据来源：Bloomberg，中期研究 数据来源：Bloomberg，中期研究 数据来源：Bloomberg，中期研究 数据来源：Bloomberg，中期研究 * * 宏观策略研究中心 分析师： 付鹏 赵先卫 中期研究院·产品系列 ? 2010年03月12日 星期五 ? 策略研究 ? 宏观数据周报 ? * * * 文库专用 文库专用 跨期套利：各合约价差走势 数据来源：Bloomberg 合约价差均值走势图 合约价差率均值走势图 合约价差分时走势图 合约价差分时走势图 延续以往极端的价差无法收敛情况，如左上图所示“次季-当月”“次季-次月”“当季-当月”“当季-次月”明显偏离正常区间。而纵观今日日内走势，价差相对平稳，若执行跨期套利将面临短暂浮亏和平仓时间长这两个问题。但是从收益角度看，若几日之后，仍然维持现状，投资者可开仓套利。 文库专用 跨期套利：成本计算 　 　 期货合约1 期货合约2 交易成本 开仓 0.01% 0.01% 平仓 0.01% 0.01% 冲击成本 开仓 0.05% 0.05% 平仓 0.05% 0.05% 跨期套利的成本相对于套利收益来说比重较低，因此一般不需要特别考虑套利成本。 文库专用 跨期套利 数据来源：Bloomberg、中期研究院 价差走势分时图 价差走势K线图 价差走势分时图 价差走势K线图 文库专用 跨期套利 数据来源：Bloomberg、中期研究院 价差走势分时图 价差走势K线图 价差走势分时图 价差走势K线图 文库专用 跨期套利 数据来源：Bloomberg、中期研究院 价差走势分时图 价差走势K线图 价差走势分时图 价差走势K线图 文库专用 附录：套利原理 跨期套利 期现套利 股指期货的最后交割价格，采用现货沪深300指数的最后2小时的算术平均价，因此期 货和现货的走势，在交割时一定会产生收敛，价差等于0或者接近0。理论上讲，在期 货交割前，只要期货现货存在价差，进行套利操作就一定会有收益。 在实际操作的时候，投资者进行套利需要支付一定比例的套利成本。只有当套利的收 益大于成本的时候 套利才会有实际盈利 否则就会亏损 益大于成本的时候，套利才会 有实际盈利，否则就会亏损。 期现套利，就是实时测算套利成本，利用期货现货价差偏离过大的时机，在期货和现 货上分别建立头寸，并持有到期货交割，从而赚取无风险收益的一种操作方法。 股指期货在市场上同时有4只合约进行交易，不同合约的交割月份不同，所以走势不完 全一致。但由于合约的标的物是相同的，受到相同的宏观经济以及供需关系等因素的 影响，所以不同月份合约的走势上存在一定的关联性，不同月份的合约之间存在一个 相对合理的价差或者价差区间。 所谓跨期套利 是利用不同合约的价差偏离合理的区间的机会 分别在两个合约之间 建立方向相反的头寸，等待价差回复之后再进行平仓的交易行为。 和期现之间进行的无风险套利不同，跨期套利是有风险的。 文库专用 中期研究院 地址：北京市朝阳区光华路16号中期大厦A座10层 邮箱：yjy@cifco.net.cn 中国国际期货有限公司 地址：北京市朝阳区光华路16号中期大厦A座9层 中国国际期货（香港）有限公司 地址：香港上环干诺道西3号亿利商业大厦23楼B室  分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 * 数据来源：Bloomberg，中期研究 数据来源：Bloomberg，中期研究 数据来源：Bloomberg，中期研究 数据来源：Bloomberg，中期研究 * * 宏观策略研究中心 分析师： 付鹏 赵先卫 中期研究院·产品系列 ? 2010年03月12日 星期五 ? 策略研究 ? 宏观数据周报 ? * * *