期货期权与金融衍生工具演示幻灯片.ppt

* 我们的对手是谁？期货市场的运行、制度与监管 案 例 三 老 虎 基 金 袭 击 香 港 参战各方评点 老虎基金：只赚到钱 香港金管局：惨胜 一般投机者：浑水摸鱼 其他利益主体：各有得失 * 我们的对手是谁？期货市场的运行、制度与监管 案 例 三 引 申 问 题 投机者也有透明天花板吗？ 裁判下场踢球，维护谁的利益？ 为什么要尊重我们的对手？ 期货市场中，制度最重要还是监管者的水平最重要？ * 我们的对手是谁？期货市场的运行、制度与监管 期 货 市 场 的 运 行 期货客户 买卖委托 代 理 竞 价 提交确认 结算确认 成 交 回 报 成交结算 经纪公司 交易所 结算所 * 我们的对手是谁？期货市场的运行、制度与监管 期 货 市 场 的 制 度 会员制度 保证金制度 公开市场原则 无负债结算制度 经纪人行为管理制度 交易数量限制和每日价格最大波动幅度限制制度 * 我们的对手是谁？期货市场的运行、制度与监管 期 货 市 场 的 监 管 政府管理机构 期货交易所 行业自律组织 * 小心你发现的价格 避险与风险控制 案 例 四 白 银 操 纵 案 上世纪70-80年代美国经济环境及贵金属市场背景 白银大王亨特兄弟（ Hunt Brothers ）操纵白银市场的计划 1979-1980白银期货的疯狂上涨 美国政府为了抑制通货膨胀，紧缩银根，利率大幅上调，白银价格暴跌 * 中长期国债的报价方式与短期国债完全不 同，它不是采用指数报价法，而是采用： 价格报价法—— ——具体地说，美国长期国债期货按设定 的标的债券（期限20年，票面利 率8%） 为基础，报出每100美元面值的价格，且 以1/32作为最小报价单位（合约变动 31.25）。如报价 98—22 表示每100美元面值的债券价格为 9822/32（98.6875）美元。 合约价值=100000×（ 9822/32 ）% * 利率期货交易 （一）套期保值交易 国库券期货是利率风险管 理中最常用的套期保值工 具，它可为国库券现货及 其它短期金融工具的保值。 多头套期保值 当投资者准备未来买进现货 国库券，为避免市场利率下 跌，国库券价格上涨的风险， 可买进相当面值的国库券期 货，实行买入套期保值。 * 8月15日打算将11月15日入账的1000万美元以LIBOR利率存入银行，为避免3月后利率下降，利息收入减少，进行套期保值，交易如下 现货市场 期货市场 8月 15日 11月 15日 结果 3个月LIBOR 利率为8% 3个月LIBOR 利率为7.5% 现货市场亏损：(7.5%-8%) ×90/360= —12500美元 买入10张12月期欧洲美元合约，价格91.00 卖出10张12月期欧洲 美元合约，价格91.50 期货市场盈利： (91.50-91)%×1000000 ×10×90/360=12500美元 交　易　示　例 * 例如：3月2日到12月2日，投资100万美元，购买长期国债。为避免利率上升，持有的国债价格下跌，决定通过卖出长期国债期货合约来保值，操作如下表： 空 头 套 期 保 值 持有国库券现货时，为 回避国库券价格下跌的 风险，可卖出等面值的 国库券期货合约，实行 卖出套期保值。 * 交 易 示 例 现货市场 期货市场 3月 2日 买入面值100万美元， 息票利率为71/4 % 的长 期国债，价格861/4% 卖出10张12月期长期国债 合约，价格为 925/32 % 12月 2日 卖出所持国债，价格为 829/32% 买入10张12月期长期国债 合约，价格为 8919/32 % 结果 现货损失： {829/32- 861/4}%× 1000000=—37500美元 期货盈利： {925/32-8 919/32} %× 100000×10=25625美元 净损失：11875美元 * 交叉套期保值案例 ——用3月期国 债期货对不是3月期国债现货保值 注意：用3月期国债期货为6月期现货保值，要双倍购买合约（利率变动1点，面值100万6月期国债合约价值变动50美元，同样面值的3月期国债合约价值变动仅25美元） 6月10日6月期国债收益 率为12%，某人决定将3 个月后到手的2000万资 金投资该国债，为避免 时该国债价格上涨进行 套期保值。 * 交 易 示 例 现货市场 期货市场 结果 现货亏损： (10.5-12)%×2000万 ×180/360=-15万美元 期货盈利： (