2017年1月4位小型股专家分享对2017年的看法小型股在2016年表现.PDFVIP

2017 年1 月 4 位小型股專家分享 對2017 年的看法 小型股在 2016 年表現出眾，投資者應該對 2017 年有什麼期望？四位經驗豐富的小型股投資組合經理將與我們分享 見解，闡述 2016 年的主要發展對2017 年的展望有什麼啟示。 投資組合經理 圓桌會議 －2017 年 Lauren Romeo Jay Kaplan Charlie Dreifus Buzz Zaino 小型企業在2017 年和其後的業績強勁 Lauren Romeo —投資組合經理 Lauren Romeo 認為業務基本因素強勁的小型股提供具長線的投資機遇。 受惠於美國總統大選後的 「特朗普升市」，現時小型股似乎反映了 2017 年出現多項利好宏觀經濟的憧憬。部份表現可能已經在 2016 年先行反映，導致2017 年的回報較為溫和。 新政府建議的政策與預期不符或延遲落實 ，均可能增添投資者的不明朗因素和市場波動 。另外，並不是所有潛在措施和附帶影響 都利好商界，例如貿易保護主義和／或美元升值。 然而，如果小型股的價格因而回落，應提供具回報潛力的長期機遇，主要由於許多市場趨勢似乎仍然剛剛萌芽。 這些趨勢包括 ：市場由小型增長股（尤其是沒有利潤的公司）主導轉為由價值股領軍 、由防守性股份轉到週期性股份 、利率正常 化、相關性下跌以及市場寬度擴大。 在 2016 年，小型增長股、防守性股和沒有利潤的公司扭轉了多年來的相對升勢，相反週期性股、錄得利潤的公司和小型價值股 則似乎仍有上升空間。若集中於優質公司將在上述環境下表現良好，如果目前情況得以持續，將可望維持理想表現。 —Lauren Romeo 從 2016 年的市況可見，上述情況利好小型股表現，主要由個別公司的業務基本因素帶動。因此，這環境將有利於審慎的選股策 略 ，多於行業分佈或動力。 另外，隨著債務資本的成本上升，我們需日益關注企業的財政狀況，特別是由於目前羅素 2000 指數的槓桿比率（負債／息、 稅、折舊和攤銷前利潤）接近歷史高位。 根據我們在美國大選後與企業的會面，管理層和其客戶的信心都有上升，可望形成美國經濟加速增長的良性循環 。 我們根據「由下而上」的策略 ，繼續看好具可持續性和高投資回報率的業務模式、估值吸引和處於順應週期的行業，例如工業 （如果公司的營運槓桿偏高，於收入增長加速時 ，將可締造較高的絕對和相對盈利增長）以及非必需消費品業（有利的就業趨 勢、工資增長和能源價格偏低都帶動個人消費開支增加）。 僅供香港投資者及澳門分銷商使用。請參閱末頁的重要資訊。 布蘭迪環球投資管理• Clarion Partners • 凱利投資 • EnTrustPermal • 馬丁可利 • QS Investors • RARE Infrastructure • 銳思投資 • 西方資產管理 1/4 金融股方面，個別資產管理公司和金融顧問公司的價格反映市場預期頗為負面（但短期而言，股價偏向跟隨資本市場上落）。 雖然健康護理行業延續多年的走勢，但如果股價表現持續遜色 ，可望提供更多機遇－ 在 2016 年，健康護理是羅素 2000 指數 中、唯一錄得跌幅的行業 。監管和立法方面的不明朗因素增加，可能導致個別股票的估值錯配，而這些股票因所屬行業的整體情 況而蒙受無妄之災。 在 2016 年，小型增長股、防守性股和沒有利潤的公司扭轉了多年來的相對升勢 ，相反週期性股、錄得利潤的公司和小型價值股 則似乎仍有上升空間。若集中於優質公司將在上述環境下表現良好，如果目前情況得以持續，將可望維持理想表現。 耐心是投資者在2017 年的關鍵 Jay Kaplan —投資組合經理 Jay Kaplan 認為 ，企業稅率可望下調和基建開支可能增加都是2017 年的正面發展，並持審慎觀望態度以待估值變得更吸引 。 小型股在美國大選後確實展開升勢，令 2016 年本來的向上趨勢進一步加快。小型股開始上升後，由 2 月中的低位以來就沒有出 現明顯調整，