内地与香港上公司之持续披露比较研究.PDFVIP

內地內地与香港与香港上市公司之上市公司之持续持续 內地內地与与香港香港上市公司之上市公司之持续持续 披露比较披露比较研究研究 披露比较披露比较研究研究 二 OO 八年九月 香港香港特许秘书特许秘书公会公会 香港香港特许秘书特许秘书公公会会 Chartered Secretaries. More than meets the eye. 特许秘书. 潜能. 超越所见. 1 目录目录 目录目录 內容內容 頁码頁码 內容內容 頁頁码码 1. 摘要 3 – 4 2. 第三部分: H 股及 A 股公司合规情况的检讨和比较 5 - 12 2 摘要摘要 摘要摘要 过去数年，在香港和中国内地进行 A H 股上市的公司大幅增加。截至 2 0 0 8 年 8 月底，共 5 5 家公司在这两个市场进行了双边上市。这些跨境双边上 市，为香港和中国内地的发行人和监管机构带来挑战。发行人的最大关注点 之一，是确保同时及贯彻遵守两个司法权区的持续披露制度。无论是披露架 构、执行模式或监管力度，两地的制度均存在差异。对监管机构来说，最迫 切的问题是投资者日益关注两地监管制度的差异可能令股东遭受不公平对 待，甚或出现监管套利的风险。这两方面的关注，通常是由于两地的合规制 度不一以及执行上的差异所造成。 A H 股市场的监管比较股市场的监管比较 股市场的监管比较股市场的监管比较 这项研究深入比较香港和中国内地的持续披露制度。我们分析两个市场之间 影响重大的整体差别，例如两地披露制度的整体框架和架构、两套法规要求 的披露频率和深度，以及常用的披露方法。我们亦研究两地在四个特定的持 续披露范畴的重大差别 ：股价敏感数据的披露、定期财务报告、须予公布交 易的披露，以及关连交易的披露。 我们发现这四个特定范畴的重大差别如下 ： 股价敏感数据的披露 虽然两地的一般披露原则、须予披露数据的范围、披露的时间和方法等出现 并轨迹象，但其它方面仍然存在重大分别，其中包括负责作出披露的人士、 监察不寻常股价变动、暂停股份买卖，以及打击内幕交易的机制。两地在暂 停股份买卖政策上的差异似乎是问题的主要根源。双边上市公司的 A H 股并 非同时暂停买卖，突显了这种政策差异，令人关注当中可能出现监管套利的 风险，并可能令投资者蒙受损失。因此，跨境暂停股份买卖有同步化的迫切 需要。 定期财务报告 最近，两地监管机构为这方面的并轨作出了不少努力。自 2 0 0 7 年 1 2 月以 来，香港和中国内地会计准则的一体化工作取得了显著进展，标志着两地的 监管机构开始相互接受对方的上市会计准则。最近有关规定香港主板发行人 发表季度报告的建议，亦受到市场参与者欢迎，认为是将香港的财务报告实 务与先进资本市场和中国内地接轨的重要一步，而海外和内地早已实行季度 报告的规定。虽然两地的会计准则已趋于一致，但财务报告准则和实务仍然 存在重大差异，例如关于