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^ | You have to believe, there is a way. The ancients said: the kingdom of heaven is trying to enter. Only when the reluctant step by step to go to it s time, must be managed to get one step down, only have struggled to achieve it. -- Guo Ge Tech 钢材期货套期保值举例分析一、钢材期货市场的套利 ???????????????????? 某投资者在3月1日同时买入6月份并卖出11月份线材期货合约，价格分别在4000元/吨和3500元/吨，到了5月份线材期货价格分别在4300元/吨和3600元/吨。 此时平仓，盈亏为： ????? 6月份????? 4300-4000=300元/吨 ????? 11月份??? 3500-3600=-100元/吨 ???? 最后盈利200元/吨 二、钢材期货市场的套期保值 1.买入套期保值 例如：某一大型建筑公司需要大量的螺纹钢，2009年1月螺纹钢的现货价格为3500元/吨，该厂根据市场供求关系变化，认为两个月后螺纹钢的现货价格将要上涨，为了回避两个月后购进600吨螺纹钢时价格上涨的风险，该厂决定进行买入套期保值。一月初以3550元/吨的价格买入600吨3月份到期的螺纹钢期货合约，到3月现货价格已经上涨到3800元/吨。此时期货价格亦上涨至3850元/吨。那么，该厂的经营状况如图（一）： 2.卖出套期保值 某一钢材贸易企业，2008年的销售计划是10000吨，2008年6月现货市场线材价格为5000元/吨，该企业认为这个价位是较满意的销售价格，于是就可以在期货市场上进行卖出套期保值，建仓线材空单1000手，价格5050元/吨。到了2008年11月份，线材在现货市场上下跌至4000元/吨，期货市场上11月份合约也跌至4050元/吨。那么企业经营状况如图（二）： 三、钢材期货市场重要作用——跨品种套保 上海期货交易所上市的钢材期货为螺纹钢和线材两个品种，虽然这两个品种占到国内钢材产量的30%以上，但仍有其他70%的钢材无法进行直接套保。按照2008年5亿吨的产量计算，有3.5亿吨的钢材需要进行跨品种套保。 ???? Y=δ+βX(Y和X是钢材两个不同的品种, δ是两个品种之间的差价, β是两个品种的相关系数) 。 ??? 根据数据整理得，40MM中板与8MM线材价格相关性为0.88，而20MM中板与16MM螺纹钢的相关性更是达到了0.94，如此高的相关性说明中板和螺纹钢、线材的价格走势趋同性很强。 钢材分产品相关系数分析 跨品种买入套保 我们假设1月远期期货合约价格是当前现货价格加上10元/吨，2月远期期货则为现货价格加上20元/吨，以此类推。即现在如果是3月份，20MM螺纹钢价格为3500元/吨，则4月份的期货价格是3510元/吨，线材亦然。 我们对40MM普通中板和8MM线材的价格数据进行分析，两者价格走势基本一致。对两者进行回归分析，以40MM普通中板为Y值，8MM线材为X值，得到如下回归方程：Y=1146.272+0.930613X 。 以2007年12月6日价格计算，当天40MM中板的价格为5350元/吨，采购5000吨共需2675万元，当天的8MM线材现货价格为4530元/吨，依照我们之前的假设，0806线材期货合约价格为4590元/吨，根据相关公式，则需套保手数为：套保手数（4590*10）×0.930613≈543手??? 因此，我们12月6日在期货市场上以4590元的价格买入543手线材期货合约。 图（三）可见，我们通过在钢材期货市场的套期保值操作，使得在期货市场上盈利了743.91万元，不仅成功规避了原材料40MM中板价格上涨所带来的700万元的损失，甚至还有43.91万元的额外盈利。 图（三） 图（二） 图（一） 不同钢材企业的不同钢材期货套期保值策略套期保值是指将期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为现货市场的对冲工具，对其现在买进准备以后售出的商品或将来需要买进商品的价格进行保值的交易活动。套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋同性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有互相冲销的效果。 一、钢铁冶炼企业