永泰能源股份有限公司2017年第一期中期票据信用评级报告.PDF

中期票据信用评级报告 永泰能源股份有限公司 2017年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用评级：AA+ 永泰能源股份有限公司（以下简称“公司”） 评级展望：稳定 是一家以电力生产及煤炭采掘为主的综合能源 本期中期票据信用等级：AA+ 生产企业。联合资信评估有限公司（以下简称 本期中期票据发行额度：10 亿元 “联合资信”）对公司的评级反映了公司在资源 本期中期票据期限：3 年 禀赋、生产规模、管理水平、多元化产业链等 偿还方式：每年付息、到期一次还本 方面具备综合优势。同时，联合资信关注到公 发行目的：偿还到期债务和补充流动资金 司大规模投资建设导致的资金压力加重、煤炭 评级时间：2017 年 5 月 25 日 行业景气度的较大波动、债务规模的快速增长、 财务数据 公司存在的短期支付压力等因素给公司信用基 2017 年 3 本面带来的负面影响。 项目 2014 年 2015 年 2016 年 月 公司煤炭业务稳步发展，盈利能力处于业 现金类资产(亿元) 64.12 78.23 87.53 77.34 内优秀水平；同时随着华晨电力股份公司（原 资产总额(亿元) 521.09 875.56 981.13 991.06 所有者权益(亿元) 136.53 259.82 291.31 292.97 “华兴电力股份公司”，以下简称“华晨电力”） 短期债务(亿元) 172.04 228.74 295.98 300.59 和华瀛石油化工有限公司被公司全资收购，公 长期债务(亿元) 154.89 327.75 338.51 342.75 全部债务(亿元) 326.93 556.49 634.49 643.34 司业务范围扩展至电力生产及燃料油配送领 营业收入(亿元) 79.12 107.84 136.99 53.17 域，业务多元化布局有助于公司抵御煤炭单一 利润总额(亿元) 6.39 12.94 11.46 1.85 EBITDA(亿元) 35.68 52.58 56.51 -- 行业风险；另外受益于公司 2015 年和 2016 年 经营性净现金流(亿元) 19.80 28.58 40.65 8.46 两次非公开定向增发事项的完成，公司所有者 营业利润率(%) 38.31 40.90 29.88 21.61 权益大幅增长，资本结构有所改善。联合资信 净资产收益率(%) 3.55 3.79 2.63 -- 资产负债率(%) 73.80 70.32 70.31 70.44 对公司的评级展望为稳定。 全部债务资本化比率(%) 70.54 68.17 68.53 68.71 本期中期票据的发行对公司现有债务水平 流动比率(%) 65.97 55.62 44.29 42.63 经营现金流动负债比(%) 9.23 10.50 11.88 -- 影响较小，公司经营活动现金流和 EBITDA 对 全部债务/EBITDA(倍) 9.16 10.58 11.2