海康威视系列研究视频监控的昨天今天明天.PDF

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/ 电子设备与仪器 证券研究报告 海康威视（002415 ）公司深度报告 2017 年05 月23 日 [Table_InvestInfo] 海康威视系列研究（四）：视频监控的昨 投资评级 买入 维持 股票数据 天、今天、明天 [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（元） 32.20 [Table_Summary] 05 月23 日收盘价（元） 28.13 投资要点： 52 周股价波动（元） 20.28-40.16 总股本/流通A 股（百万股） 9229/7258 总市值/流通市值（百万元） 257670/202634  海康威视深度系列。我们2 月份推出 《海康威视系列（一）：安防监控龙头， 主要估值指标 开拓智能化时代》，从技术、产品、渠道等角度论述了海康在国内视频监控领 [Table_PePbInfo] 域的优势地位；3 月推出《海康威视深度研究（二）：人工智能时代的新海康， 2016 2017E 2018E 市盈率 35.0 26.3 20.6 “算法+芯片+应用”的新生态》，详述海康在算法、芯片、应用方面的布局； 市净率 7.1 6.9 5.2 4 月 《海康威视深度研究（三）：携手英伟达， 前装GPU 的伟大变革》，详 市销率 8.1 6.3 5.0 述海康借助英伟达GPU 高性能低功耗优点，推动视频监控业务智能化发展。 EV/EBITDA 35.0 23.7 17.2 分红率(%) — — —  视频监控行业的兴起：模拟监控系统的时代。上世纪60 年代，随着黑白摄像 相关研究 机逐步走进民用领域，最早的视频监控系统诞生了，称为闭路电视监控系统 [Table_ReportInfo] （CCTV ），采用模拟方式传输，以VCR (Video Cassette Recorders)为核心。 《海康威视系列研究（三）：携手英伟达，前 装GPU 的伟大变革》2017.04.25 视频、音频信号的采集、传输、存储均采用模拟模式，画面质量较高，但局 《业绩持续稳健增长，AI 产品快速落地》 限性也很明显：该系统只覆盖较小的地理范围，难以组成跨区域的大型视频 2017.04.14 监控系统；系统的安装、调试和运行维护成本及难度较高；难以与电子门禁、 《人工智能时代的新海康，“算法+芯片+应用” 周界防范等其他电子系统形成系统联动。当代，该技术体制与信息系统技术 的新生态》2017.03.15 体制难以兼容，已逐渐退出市场，被数字化、网络化视频监控系统所替代。 市场表现 [Table_QuoteInfo]  数字监控系统。在上世纪90 年代中期，以DVR (Digital Video Recorder)为 海康威视 海通综指 98.27% 代表的第二代视频监控系统出现于视频监控市场上。DVR 使用户可以将模拟 78.27% 视频信号进行采样并数字化之后存储在电脑硬盘上，在计算机或大屏幕上播 58.27% 放。这一阶段的摄像机依然属于模拟摄像机的范畴，记录的是模拟信号。90 38.27% 年代末期，随着网络带宽、计算机处理能力