2011现代咨询方法与实务 第22讲（2011新版）.docVIP

二、偿债能力分析 （一）计算指标 1．利息备付率（ICR） 该指标是从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。 利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高 利息备付率应大于1，并结合债权人的要求确定；利息备付率低于1，表示没有足够资金支付利息，偿债风险很大 如果运营期间支出了维护运营的投资费用，应从分子中扣减 偿债备付率应分年计算。 偿债备付率至少应大于1，一般不宜低于1.3，并结合债权人的要求确定；当小于1时，表示可用于计算还本付息的资金不足以偿付当年债务 【例9-7】 【解答】计算的备付率指标见下表 计算结果分析：由于投产后第12年起就得到了彻底的转变。 三、财务生存能力分析 财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行，对项目的财务生存能力的分析包括以下两个方面： 各年累计盈余资金不出现负值 1．分析是否有足够的净现金流量维持正常运营 （1）在项目（企业）运营期间，只有能够从各项经济活动中得到足够的净现金流量，项目才能得以持续生存。 （2）拥有足够的经营净现金流量是财务可持续的基本条件，特别是在运营初期。 （3）通常因运营期前期的还本付息负担较重，故应特别注重运营期前期的财务生存能力分析。 2．各年累计盈余资金不出现负值 各年累计盈余资金不出现负值是财务上可持续 在整个运营期间， 较大的或较频繁的短期融资，有可能导致以后 9.5 改扩建项目的财务分析 改扩建项目效益和费用的估算 改扩建项目的盈利能力分析 改扩建项目的偿债能力分析 改扩建项目的财务生存能力分析 一、改扩建项目效益和费用估算的特点（P275） （一）改扩建项目的特点 在不同程度上利用了原有资产和资源 项目效益与费用的识别和计算较新建项目复杂 建设期内建设与生产可能同步进行 项目与企业既有联系，又有区别 项目的效益和费用可随项目的目标不同而有很大差别 改扩建项目的费用多样，不仅包括新增投资、新增成本费用，还包括因改造引起的停产损失 （二）项目范围的界定 项目范围的界定宜采取 （三）效益与费用的数据 1．涉及的五套数据 “现状”数据 “无项目” “有项目” 新增数据：即有项目效益和费用数据与现状数据的差额。 增量数据：是“有项目”“无项目” P277表9-5 2．五套数据之间的关系 以固定资产数据为例进行说明： 无项目固定资产价值 =原有固定资产价值（现状数据）+无项目追加投资形成 固定资产价值 有项目固定资产价值 =新增固定资产价值+原有固定资产价值 增量固定资产价值 =有项目固定资产价值-无项目固定资产价值 =新增固定资产价值-无项目追加投资形成固定资产价值 若无项目追加投资=0，则： 增量固定资产价值=新增固定资产价值 通常可认为新设法人项目是“有无对比”的特例， 新增数值=有项目数值-现状数值（0）=有项目数值 增量数值=有项目数值-无项目数值（0）=有项目数值 新增数值=增量数值=有项目数值 即：有项目=新项目 3．“无项目”数据是增量分析的关键 现状数据是指项目实施起点时的数据，是预测无项目数据的基点数据，“无项目”数据是很可能发生变化的，不能不考虑项目具体情况，简单地用现状数据代替无项目数据，可能会影响增量数据的可靠性，进而影响盈利能力分析结果的准确性。 （四）计算期的确定 “有项目”与“无项目”效益和费用的计算范围和计算期应保持一致。 应以“有项目”的计算期为基础，对“无项目”的计算期进行调整。若“有项目”时也利用了原有资产，则应对其期限进行调整。如“无项目”计算期短于“有项目”计算期： 可通过追加投资（局部更新或全部更新）来维持“无项目”的生产运营或“有项目”时原有旧资产的持续使用； 也可通过加大各年修理费的方式，延长其寿命期使之与“有项目”计算期相同，并在计算期末回收固定资产余值。 （五）沉没成本 是指在项目实施之前已经发生的成本。对项目的投资决策不造成影响，应被剔除。 在项目增量盈利能力分析中，把已有资产作为沉没费用考虑，无论其是否在项目中得到使用。 （六）机会成本 机会成本就是企业资产因投入某项目，而 必要时，财务分析中应考虑机会成本，一般把机会成本 【例9-8】 100万元。同时该仓库正被他人租用，而且在项目运营期间一直可以租出，平均年租金估计6万元。 在进行该项目的决策分析与评价时