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猎奇天下 qwe哆啦 嘉士伯轻取七啤酒厂陷国资流失争议 【中国经营网综合报道】嘉士伯为获得七啤酒厂可谓费尽心思。如何以较小成本实现一箭双雕?既解决重啤集团和重啤股份(600132.SH)同业竞争难题，又成功让嘉士伯接盘?重啤集团母公司重庆轻纺控股集团已找到了上述问题 最佳 答卷。 8月1日晚，重啤股份发布公告。由重庆轻纺控股集团100%成立的重庆兴汇投资有限责任公司(下称兴汇投资)，作为啤酒资产整合平台，将旗下重啤集团位于西部的7家啤酒厂的股权和资产无偿划拨到该公司。然后，兴汇投资通过增值扩股，重啤股份以旗下两家啤酒厂作价，认购兴汇投资51.42%股权，嘉士伯香港公司出资2亿元认购兴汇投资30%股权，轻纺控股集团则持有剩下18.58%股份。 一旦认购成功，由于重啤股份第一大股东是嘉士伯集团，兴汇投资实际被嘉士伯控制。嘉士伯将以较小代价轻取重啤集团7啤酒厂。这不光是一起排他性转让，这份关于重啤集团和重啤股份啤酒厂的资产评估报告，还多处存在高估或低估资产的嫌疑。 排他性转让 据21世纪经济报道消息，兴汇投资这次增资扩股，把嘉士伯的其他竞争者排除在外 半年前，嘉士伯以23.8亿元的高价，成功拿下重啤集团持有的重啤股份12.25%股权，由二股东成为第一大股东; 半年后，嘉士伯仅以1/10的现金出资，实际控制重啤集团7个啤酒厂，西部霸主的势力从重庆延至四川、贵州和广西。这一次，助力者是重庆轻纺集团。 按照公告，由重庆轻纺集团全资成立的兴汇投资增资扩股，只锁定了两个增资对象：一是重啤股份，二是嘉士伯。 按照证监会要求，尽管重啤集团已退到重啤股份二股东地位，但集团旗下15家啤酒厂和重啤股份依然构成同业竞争。 解决同业竞争的根本办法只有一个，就是将重啤集团的啤酒资产全部整合进重啤。 重啤股份有关负责人曾说。 事实上，坊间关于华润、英博等竞购重啤集团啤酒资产的消息不断。但新成立的兴汇投资这次增资扩股，显然把嘉士伯的其他竞争者排除在外。 对此，上海证券食品行业研究员郭昌盛说，资产交易往往有多种方式，公开挂牌转让和协议转让都是其中之一。一般来说，比较好评估，容易确认的资产通过挂牌转让更易出售，而不太好评估或资产性质不一般的资产，挂牌不一定更有效率。 至于收购集团啤酒资产到底要多少钱，没有人能估计。 重啤集团内部人士曾说。 重啤集团收购或扩建啤酒厂，所用资金一般都在千万元以上，有的甚至上亿元。以重啤集团庐江公司为例，投资1.2亿元的20万吨啤酒技改扩建项目一期已竣工投产。仅2008年，该厂实现销售收入4680万元，利税1000万元。 若要收购重啤集团的全部啤酒资产，嘉士伯用重啤股份的自有资金很难解决。2010年报显示，重啤股份的净利润1.815亿元。 嘉士伯本身花了大价钱成为重啤股份大股东，再拿20多亿元来收购重啤集团相关资产，这对资金实力明显是很大考验。 上述重啤集团内部人士称。 以重啤股份相关资产作价，再辅以嘉士伯少量资金认购，一样可以达到控制重啤集团资产的目的。 8月2日，一知名证券公司食品研究员称。 此次重啤集团无偿划拨给兴汇投资的7家啤酒厂年产啤酒60万千升，占整个重啤集团啤酒产能的一半左右。 那么，重庆轻纺集团为何非嘉士伯不选? 入主重啤股份半年来，嘉士伯交上了一份不错的成绩单。 8月2日，刚出炉的重啤股份半年报显示，1-6月，重啤股份实现利润总额1.2亿元，比上年同期增长13%。在啤酒营业收入上，各地区均有大幅增长。尤其是华东地区，由于竞争惨烈，去年，重啤股份在该地区的营业收入一度亏损，现已转亏为盈。由于西北是嘉士伯的地盘，如今也成为重庆啤酒消费增长最快的地区。 但嘉士伯的有些做法也让重啤集团内部人士有些失望。竞购重啤股份时，嘉士伯曾承诺将三大中心落户重庆，包括嘉士伯中国区管理总部、嘉士伯亚洲技术科研中心，以及嘉士伯中国区生产和物流中心。 目前，三大承诺只有第三条有望实现。8月1日，重啤股份董事会通过了嘉士伯将在重庆工厂生产嘉士伯和乐堡品牌啤酒的委托加工协议。 低估和高估的啤酒资产 无形资产这一项，国人公司评估后溢价120%以上，攀枝花公司更高，溢价380% 作价给兴汇投资的重啤股份资产，有被高估嫌疑。 重啤股份对外投资的是所持有的湖南重庆啤酒国人有限责任公司(下称国人公司)85.75%股权，以及重庆啤酒攀枝花有限责任公司(下称攀枝花公司)100%股权。按照北京天健兴业资产评估有限公司评估报告书，国人公司股权评估值为2.3亿元，按85.75%的股权计算为1.97亿元，加上攀枝花公司1.5亿元的评估值作价出资，认购兴汇投资51.42%的股权。 资产评估报告表明，重啤股份拥有的这两公司不论总资产还是净资产都有一定程度溢价，平均在20%-30%左右。引人注目的是，无形资产这一项，国