金融学--理论联系实际---汇率理论和分析---人民币汇率决定因素及其走势分析.pptVIP

理论联系实际： 第一题： 介绍和评价：易纲、范敏 《人民币汇率的决定因素及走势分析》 第二题：经济热点（人民币汇率问题） 第三题：案例分析（广场协议） ;;第一题：《人民币汇率的决定因素及走势分析》 一、内容介绍： 94，95，96三年中国通货膨胀分别为21.7%、14.8%、6.1%，美国这三年通货膨胀平均为3%； 为什么人民币对美元汇率在此期间非但不贬值反而稳中有升？;按95年当时汇率折算，我国GDP为6955亿美元， 人均580美元。（观察中国95年的生活水平，如食品 服装消费，教育，医疗服务，住房等，人均580美元 显然低估了人民币实际购买力。） 如果只考虑可贸易商品，把诸如住房，劳务这样的不可贸易商品剔除，美元与人民币之间的可贸易商品购买力平价估计值为1：7.5。;（二）相对购买力平价 1. 使用购买力平价理论对汇率的解释能力较差 原因有： a.汇率反映的两国间可贸易商品价格水平的比率 而不是全部商品，所以用通货膨胀率差来解释汇率变动，其解释能力一定大打折扣b.名义汇率变动不仅与价格水平的变动有关，还与货币政策、汇率政策以及资本流动等因素有关c.在转轨经济中体制变化的影响远大于经济变量的影响。 2.购买力平价对人民币汇率的预测能力仍然存在 a.在94-96年间较高通帐率与人民币升值并存从表面上看是违背了相对购买力平价,其实不然。;由于94年年初并轨汇率低估了人民币币值，所以汇率向购买力平价回归是非常自然的。由于人民币被低估其汇率向购买力平价回归的升值力量大于通货膨胀率高产生的贬值压力。 b.用PPP分析发展中国家时要做修正 发展中国家起飞时期可能有较高的通胀率而其 汇率并不按比例贬值。;（三）利率平价理论 1.利率平价理论指出，任意两种货币存款的预期收益率应相同。即两种不同货币存款利率应等同于市场预期的汇率变化百分比。利率平价可表示为：;许多国家实证研究表明，利率平价是解释 预测利率与汇率之间关系的优秀模型，能够 较好解释发达国家间汇率变化的规律， 与实际数据吻合得相当好。 2.利率平价对人民币汇率是否具有解释能力 （1） 中美两国在1994-1996年间, RRMB R$ 且两者差距加大, 利率平价理论预示了人民币更大幅度的贬值,但人民币名义汇率94年升了1.3%, 95年升值了3%,96年继续保持着稳中有升的势头,与利率平价的预测正好相反。 ;（2）利率平价成立的前提条件是均衡的市场利率加货币的完全可兑换。假定两个前提条件得到满足,在考虑利息收益和汇率变动的收益后,两种货币存款的实际回报率应该相同。但是我国这两个前提条件并不存在。因此，利率平价的解释力不强是很自然的.随着利率市场化,人民币可自由兑换,利率平价的作用会越来越大。;二、文章主要结论 通过对汇率的决定因素，如经济增长、物价水平、利率、国际收支和货币政策的分析及汇率决定理论的研究得出如下结论： 1.用购买力平价分析发展中国家的汇率时应做必要的修正。发展中国家经济起飞时期可有较高的通涨率而其汇率并不按比例贬值。即高通涨率和高汇率并存。 2.发展中国家在经济起飞时期可贸易品的生产力的提高速度一般高于发达国家。3.利率平价对人民币走势解释和预测能力会越来越强。 ;4.中国应考虑在贸易项下基本平衡，在经常帐户下 有赤字，在资本项下有盈余的格局来保持外汇供求平衡和汇率的稳定。 5.靠减少再贷款对冲央行买汇放出基础货币的余地已变得越来越小。目前央行可选择的货币政策工具有： 用鼓励投资或放宽进口限制的方法适当增加进口； 考虑采取用部分自愿结汇的办法使一部分外汇分流在民间；逐步使利率市场化，以减少由套利活动带来的不确定性； 考虑逐步放开资本帐户，稳步走向人民币全面可自由兑换。;三、本章主要特点和评价 1.研究结论的重要性 文章指出了人民币汇率有可能保持稳定的基本制度 和技术条件 2.研究方法的科学性 对汇率决定理论，购买力平价理论、利率平价理论 国际收支等一般理论模型进行深入的研究和探讨， 比较人民币汇率决定的实际情况与一般理论的差异， 并明确指出产生差异的根源所在。没有简单否定 一般理论适用性，而是指出一般理论模型在中国 适用性必须依赖一定条件。 ;3.指出人民币汇率决定机制的改革方向 通过一般理论模型并结合中国实际情况分析 人民币汇率决定的因素，找出目前我国 人民币汇率决定机制存在的问题，明确指出 人民币汇率机制的改革方向。 4.本文虽1997年10发表的，但是作者的观点仍然 适合目前对人民币汇率走势的预测并具有前瞻性 同时作者合理地预测了97-99年间，我国不会存在 较高的通涨率。而实际情况是在这段时间内，我国出现了 通货紧缩。;第二题：人民币汇率问题 一、人民币汇率问题已成为国内外关注的焦点 （一）人民币汇率问题成为全球关注焦点 首先，