[工学]第四章 资金等值计算与投资效果评价指标、方法.ppt

第四章 投资效果评价指标、方法 第一节 资金等值计算 第二节 投资效果评价指标 第三节 关于基准收益率 第四节 多个备选方案的比选 1 现金流量 1. 1 现金流量（Cash Flow , CF）内涵 概念：指投资项目在各时点上实际发生的资金流入和流出。 构成： 现金流入（Cash In Flow , CI）指流入系统的，如销售收入、资产回收、借款等 现金流出（ Cash Out Flow , CO）指流出系统的，如投资、经营成本、税、贷款本息偿还等。 净现金流量（NCF）＝CI－CO 特点：1）有明确的发生时点（年、半年、季等） ；2）必须实际、真正发生；3）不同角度/系统有不同的结果 ；4）有不同分类方法 1 现金流量 1.2 现金流量图 概念：用图表示项目在整个寿命期内现金流入与流出的状况。 现金流量图做图步骤： 画一条水平线作为时间轴，按项目寿命期把其等分为若干等份，每一等份为一年，每个时点表示每年年末（或下年年初）。 相对于各时点，画垂直箭线表示项目的现金流量：箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出，箭线的长度根据现金流量的大小按比例画出。 在箭头旁边标出该现金流量的数字。 1 现金流量 1.3 现金流量表 1 现金流量 1.4 举例 例1：某工程项目建设期为2年，生产期为8年。第一、第二年的固定资产投资分别为1000万元和500万元，第三年开始投产并达产运行。项目投产时需流动资金400万元，于第三年年初一次投入。项目投产后，每年获销售收入1200万元，年经营费用和销售税金为800万元，生产期最后一年可回收固定资产余值200万元和全部流动资金。试画出项目的现金流量图。（注意：为简化计算，一般假设投资发生在年初，收益费用发生在年末。） 2 资金等值计算 2.1 资金的时间价值 概念：等额资金在不同时间的价值差别，如 来源：资金参与生产经营，在运动中增殖。 表现：投资者获得的利润；储蓄者获得的利息 影响因素：与本金、计息/增值方式、计息/增殖期数、计息/增殖利率有关。 计息方式：单利计息即本金生息，利息不生息；复利计息即本金生息，利息也生息。 利率：单位本金在单位时间（一个计息周期）产生的利息。有年、月、日利率等。 在本金、计息方式、计息期数一定时下，真正反映资金时间价值的是利率/增殖率 2 资金等值计算 2.2 资金时间价值的其他相关问题 间断复利：计息周期为一定的时间区间（年、月等）的复利计息。 连续复利：计息周期无限缩短（即 0）的复利计息。 投资项目分析通常以年为周期，但现实中计息周期可有年、月、季、日等，考虑复利后，存在名义利率与实际利率问题。 名义利率 r是指每一计息周期利率与一年中计息周期数m的乘积 年实际利率i=(1+r/m)m-1 投资项目持续时间长，且各时点均有现金流量发生，客观评价项目必须考虑资金时间价值。 2 资金等值计算 2.2 资金时间价值的其他相关问题 例：现设年名义利率r=10%，则年、半年、季、月、日的年实际利率如表 从上表可以看出，每年计息期m越多，i与r相差越大。 在进行分析计算时，对名义利率一般有两种处理方法 1)将其换算为实际利率后，再进行计算 ； 2)直接按单位计息周期利率来计算，但计息期数要作相应调整。 2 资金等值计算 2.3 资金等值计算的内涵 等值的概念 指在考虑时间因素的情况下，不同时点的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。例如：10000元存款，3%，2年，复利/单利 等值计算 利用等值的概念，把一个时点的资金换算为另一个时点等值资金的过程。如“折现”、“贴现 ” 考虑资金时间价值后，项目不同时点发生的收支，其数额不具可比性。换算到同一时点则可直接相加减，以便项目评价分析 2 资金等值计算 2.4 资金的等值计算的几个相关概念 现值P（Present Value )：发生在（或折算为）某一特定时间序列起点的效益或费用的价值。 终值F (Future Value)：发生在（或折算为）某一特定时间序列终点的效益或费用的价值。 年金A（Annual Value)发生在（或折算为）某一特定时间序列各计算期末（不包括零期）的等额序列的资金价值。 折现率i (interest):进行等值计算时反映资金时间价值的参数 具体表现为： 资金等值计算 2 资金等值计算 2.6 等值计算的应用练习 例1．某厂欲积累一笔福利基金用于3年后建造职工俱乐部，此项投资总额为200万元，若金融机构按6%计算福利，问该厂每年年初至少要存款多少？ 例2．某企业预购置设备一台，预计寿命期8年，期末残值为200元，每年可增加收益1500元。若预期年利率为8%，问该设备投资最高限额