[经济学]金融衍生市场7.ppt

第七章　期权交易概述 本章内容 　　阐述期权交易中的相关概念，期权交易 的类型、功能以及期权与期货、远期的比较。 大纲要求 　　通过本章学习掌握期权交易合约的要素、看涨期权和看跌期权的内涵，期权保证金的计算等重要内容，理解期权交易的功能，熟悉期权交易制度，了解期权与期货、远期的区别。 第一节 期权的相关概念 一、期权的定义 　　期权（Option）又称选择权，实质上是一 种权利的有偿使用，当期权购买者支付给期权 出售者一定的期权费后，购买者就拥有在规定 期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量 某种金融资产的权利的合约。 二、期权交易的合约要素 期权的买方 期权的卖方 协定价格 期权费 通知日 到期日 三、期权买卖双方的权利与义务 　　期权的买方享有在期权届满或之前以规定的价格 购买或销售一定数量的标的资产的权利。期权买方并 不承担义务。 　　期权卖方则有义务在买方要求履约时卖出或买进 期权买方要买进或卖出的标的资产。卖方只有义务而 无权利。 　　所以，期权买卖双方的权利和义务是不对等的， 然而，买方要付给卖方一定的期权费，这又体现了双 方交易的公平性。 四、期权交易的特点 期权合约标准化 期权交易规范化 期权交易范围和品种扩大化 第二节 期权的类型 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）、看跌期权（Put Option）和双向期权。 按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。 按协定价格与标的物市场价格的关系不同，期权可分为实值期权、平值期权和虚值期权 按交易场所的不同，期权可分为交易所交易期权和柜台式期权 根据标的物的性质，期权可分为现货期权和期货期权 一、看涨期权、看跌期权和双向期权 　　看涨期权是指赋予期权的购买者在预先规定的时 间以执行价格从期权出售者手中买入一定数量的金融 工具的权利的合约。为取得这种买的权利，期权购买 者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权 费。因为它是人们预期某种标的资产的未来价格上涨 时购买的期权，所以被称为看涨期权。 　　看跌期权是指期权购买者拥有一种权利，在预先规 定的时间以协定价格向期权出售者卖出规定的金融工 具。为取得这种卖的权利，期权购买者需要在购买期权 时支付给期权出售者一定的期权费。因为它是人们预期 某种标的资产的未来价格下跌时购买的期权，所以被称 为看跌期权。 　　双向期权又称为双重期权，是指期权购买方向期权 出售方支付了一定的期权费之后，在期权合约有效期之 内，按事先商定的价格，向期权出售方既购买某种期货 合约的看涨期权，又购买该期货合约的看跌期权。 二、欧式期权和美式期权 欧式期权是指期权的购买者只能在期权到期日才能执行期权，既不能提前也不能推迟。 美式期权允许期权购买者在期权到期前的任何时间执行期权。 三、实值期权、平值期权和虚值期权 　　实值期权、平值期权、虚值期权与看涨期权、看跌期权的 对应关系见下表： 四、交易所交易期权和柜台式期权 　　交易所交易期权是指一种标准化的期 权，它有正式规定的数量，在交易所大厅 中以正规的方式进行交易。 　　柜台式期权是指期权的出卖者为满足 某一购买者特定的需求而产生的，它并不 在交易大厅中进行，因此也被称为场外交 易市场。 五、现货期权和期货期权 　　现货期权是指以各种金融工具本身作为期权合 约之标的物的期权。 　　期货期权是指以各种金融期货合约作为期权合 约之标的物的期权。 第三节 期权交易制度 一、合约的标准化 　　凡是在集中性的市场上上市的金融期权 合约都是标准化的合约。在这些标准化合约 中，交易单位、最小价格变动单位、每日价 格波动限制、协定价格、合约月份、最后交 易日、履约日等都由交易所作统一的规定。 　　与金融期货一样，金融期权的交易单 位也是由各交易所分别加以规定。因此，即使是标的 物相同的金融期权合约，在不同的交易所上市，其交 易单位也是不相同的。 　 　　协定价格是指期权合约被执行时，交易双方实际 买卖标的物的价格。 　　最后交易日是指某种即将到期的金融期权合约在 交易所交易的最后截止日。如果期权购买者在最后交 易日不再做对冲交易，则他要么放弃期权，要么在规 定的时间内执行期权。 　　履约日则是由期权合约所规定的，期权购买者可 以实际执行该期权的日期。由于期权有欧式期权和美 式期权之分 ，故不同合约的履约日各不相同。 二、对冲与履约 　　在交易所期权交易中，如果交易者不想继续持有未 到期的期权，那么，在最后交易日或最后交易日之前， 他可随时通过反向交易来加以结清。 　　相反，若在最后交易日或最后交易日之前，交易者 所持有的期权并未平仓，那么，期权购买者就有权要求 履约，