财务模型和公司估值讲解幻灯片.ppt

在分析公司间的收购与合并主要应考虑下列问题： 公司间的收购与合并－需考虑的问题（续） 交易对价 公司可选择支付现金或支付股票 该决定主要取决于并购双方的股价水平（高估/低估），融资方式， 股东意愿，资本市场情况，以及可能的摊薄效应 摊薄效应 如收购方发行股票，将可能对公司EPS产生摊薄效应 并购结构应避免新公司的EPS相对于并购前的公司产生过渡的摊薄 交易结构 通常情况下，收购方发行股票购买被收购方 但为了达到其他目的（如避免过渡摊薄），可将交易结构设计为 被收购方发行股票购买收购方（反向并购） 业务整合 并购不成功除策略上的失误外，多因为业务整合无法顺利完成 因此，必须对并购双方的业务模式、组织结构和企业文化进行整合， 否则将无法兑现并购的目的 并购交易前后EPS摊薄还是增厚（Accretion）？ 假定A公司将收购B公司，交易对价全部为股票，并且不考虑负债的变动以及协同效应；换股比例按双方市价确定。 根据EPS的变动调整交易结构－举例 为避免摊薄，应选择由B公司方向收购A公司。 收购完成后的新公司仍可被命名为A公司。 假定A公司将收购B公司90％的股票，收购价格为950。则相应的会计处理如左图所示。 A公司支付的950中，270为B公司90％的净资产帐面值，360为B公司净资产市场价值的90％，320为形成的商誉。 B公司少数股东不受交易影响，