继续推荐新能源车板块及对场关注点的集中反馈.PDF

股票报告网整理 2017 年03 月12 日 证券研究报告 新能源与电力设备 行业研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 长期竞争力评级：高于行业均值 继续推荐新能源车板块及对市场关注点的集中反馈 市场数据(人民币） 本周行业观点 行业优化平均市盈率 44.64  我们自 2 月份以来明确看好新能源车板块在利空出尽、预期修复背景下的反 市场优化平均市盈率 17.49 弹行情，近期在车型目录和销量复苏超预期等事件催化下，板块表现抢眼。 国金电力设备与新能源指数 832.39  本周周报我们对最近两周路演推荐新能源车板块过程中投资者普遍关心的问 沪深300 指数 3427.89 题做集中梳理，主要是：电池降价 vs 产业链盈利趋势、氢氧化锂 vs 碳酸 上证指数 3212.76 锂、板块反弹vs 反转（及影响因素），并重申目前时点下的投资建议。 深证成指 10451.01 中小板综指 11686.22  关注点 1 ：动力电池是否会面临二次（甚至三次）降价，对电池及产业链上 游企业的盈利影响到底会有多大？（从而影响目前的PE 估值是否可靠）  从简单统计数据看，今年动力电池面临严重产能过剩似乎已是路边大妈都知 4926 道的事情（有效产能过剩约一倍，比例关系和 2011 年光伏行业情况类似）， 4241 因此普遍担心今年新能源车及锂电池产业复制上一轮光伏行业景气崩跌时近 3555 2869 乎全行业不赚钱的惨状。 2183  我们认为，今年动力电池供需格局差于 2016 年是一定的，年度订单二次谈 1497 价也是大概率事件 （可能出现在Q2 末），但对领先企业的影响不会特别大， 812 4 4 4 4 这里有两点关键因素：1.动力电池及材料产业中，不同企业之间产品性能、 1 1 1 1 3 6 9 2 一致性等品质指标的差异化程度远高于光伏产业，上下游绑定程度也更强， 0 0 0 1 6 6 6 6 1 1 1 1 从而导致市场上的同类产品可以出现较明显的价差；2.无论是通过向供应链 转嫁、还是自身技术的提升，领先企业都拥有相对更强的降本能力。 国金行业 沪深300  因此，在整车销量40%增长、电池需求25%~30%增长的假设下，考虑产业链 集中度提升、成本下降、企业业绩平滑，我们认为材料及电芯环节龙头公司 在今年实现30% 以上的净利润增长仍然可期。 相关报告 1. 《看好本轮新能源车板块反弹持续性-新能  关注点 2 ：锂价会不会涨，氢氧化锂相比碳酸锂是否会出现超额价格弹性， 源与电力设备行业研究周报》，2017.3.6 天齐、赣锋、其他二线锂盐供应商/资源开发商如何选择？ 2. 《动力电池行业点评-第二批目录发布加速  首先，高镍三元正