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[工程科技]农林牧渔分析框架
农业、食品分析框架
蒋小东
2010年8月
目 录
一、农业、食品的行业特性
二、行业分析:价格和趋势
三、子行业投资逻辑:周期和成长
四、投资方法和观察的角度
五、估值方法和估值水平
基金需要怎样的销售
首先是服务:观点的传递和总结
其次是策略,好的基金经理首先是策略做的好
行业首先是排序
关注他们的重仓
如果有牛股,关注但不一定会买
有舒服的买点和卖点很重要
信任很重要
逻辑和过程比结果重要?
3
1
子行业独立、分散生产、
缺乏规模经济
行业特性
4
关于行业分类
GICS行业分类:
一级行业:日常消费品
二级行业:食品与主要用品零售;食品、饮料
与烟草;家庭与个人用品
三级行业:食品、饮料、烟草
四级行业:农产品、食品加工与肉类;啤酒、
白酒与葡萄酒、软饮料;烟草
5
农业的定义
狭义农业:种植业(玉米、小麦、水稻、大豆…)
生产非经济性:生产分散、人均产值低、难以公司化
广义农业:农林牧渔及相应服务业(种植业及加工业)
加工业组织种植业,可以规模化,并由此导致横跨多个子行业
农业的困境:种植业的非经济性、农业生产的年度
波动性
行业分类的困境:
农业加工业=食品饮料?、疫苗=医药?、农批=
流通?
6
农林牧渔上下游 (一般纵向发展)
种业 种植业 饲料行业 种植业加工
林业 林木加工
疫苗 畜牧业 肉禽加工
渔业 水产加工
同质产品 消费者
差异化产品
数据来源:Bloomberg 光大证券研究所
7
狭义农业上下游(加工业组织公司)
子行业 公司
种植业 北大荒
番茄酱 中粮屯河 新中基
糖 南宁糖业
种业 敦煌种业 登海种业 丰乐种业 隆平高科
水产 好当家 獐子岛 大连
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