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2016 年医药行业分析报告本文为 word 模式，下载后可自由编辑目录一 、 年 度 回 顾 ： 增 速 放 缓 成 为 常 态 ， 创 新 已 成 燎 原 之 势 1 、 医 药 产 业 概 述 ： 预 计 行 业 增 长 可 长 期 维 持 在 1 0 % -1 5 %2 、 医 保 ： 资 金 结 存 率 逐 年 下 降 ， 收 支 风 险 加 大（ 1 ） 城 镇 基 本 医 疗 保 险 基 金 收 支 风 险 加 大（ 2 ） 新 农 合 基 金 结 存 量 及 结 存 率 均 较 低 3 、 医 药 ： 用 药 结 构 已 趋 稳 定 ， 医 药 电 商 趋 势 明 显（ 1 ） 临 床 用 药 现 状 ： 结 构 已 趋 稳 定 ， 政 策 敏 感 性 渐 升① 化 学 药② 中 成 药（ 2 ） 医 药 电 商 ： 上 升 趋 势 明 显 ， 但 竞 争 加 剧 4 、 医 疗 ： 分 级 诊 疗 多 模 式 落 地5 、 顶 层 ： 简 政 放 权 ， 深 化 改 革6 、 上 市 公 司 前 三 季 度 业 绩 概 览（ 1 ） 营 业 收 入 ： 医 疗 服 务 、 医 疗 器 械 维 持 高 增 长（ 2 ） 扣 非 后 归 属 母 公 司 净 利 润 ： 利 润 增 幅 明 显 好 于 收 入（ 3 ） 资 产 负 债 表 概 述 .（ 4） 现 金 流 量 表 概 述 二 、 并 购 正 当 时 ： 规 模 大 增 ， 跨 境 并 购 是 新 方 向 1 、 海 外 医 药 市 场 ： 并 购 已 成 为 业 绩 支 撑 主 力2 、 国 内 医 药 市 场 ： 器 械 类 并 购 最 多 ， 跨 境 并 购 趋 势 已 显（ 1 ） 标 的 估 值（ 2 ） 标 的 所 属 领 域（ 3 ） 并 购 支 付 方 式（ 4） 跨 境 收 购 三 、 跨 年 看 创 新 ： 摆 脱 困 境 ， 勇 敢 者 的 游 戏 1 、 创 新 药 ： 产 业 最 大 主 线 ， 2 0 1 5 年 开 启 外 授 权 元 年（ 1 ） 国 内 医 药 工 业 已 具 备 面 向 全 球 创 新 的 基 础（ 2 ） 多 样 化 研 发 模 式 日 渐 成 熟 ， 内 外 授 权 开 启 元 年2 、 慢 病 管 理 ： 优 势 大 品 种 的 升 级 之 路（ 1 ） 坚 定 布 局 病 种 空 间 扩 张 、 临 床 疗 效 明 确 的 一 线 大 品 种（ 2 ） 慢 病 管 理 布 局 日 趋 清 晰 ， 看 好 糖 尿 病 和 心 脑 血 管 两 大 病 种① 案 例 1 ： 糖 尿 病 治 疗 走 向 综 合 化 +个 性 化② 案 例 2 ： 心 血 管 慢 病 管 理 模 式 逐 渐 清 晰 3 、 基 因 诊 疗 ： 临 床 应 用 逐 步 推 进 ， 期 待 政 策 放 开 四 、 渠 道 ： 价 值 重 构 ， 开 拓 者 的 乐 园 1 、 医 药 零 售 ： 并 购 天 堂 ， 看 集 中 度 快 速 提 升（ 1 ） 医 药 分 家 加 快 推 进 ， 药 品 零 售 行 业 迎 来 黄 金 发 展 时 期（ 2 ） 分 级 诊 疗 推 进 取 得 实 质 性 进 展 ， 零 售 药 店 渠 道 下 沉 机 遇 显 著（ 3 ） 上 市 连 锁 药 店 企 业 加 速 规 模 扩 张 ， 盈 利 能 力 快 速 提 升 2 、 医 药 商 业 ： 经 营 模 式 正 出 现 深 刻 变 革（ 1 ） 行 业 整 合 空 间 大 ， 区 域 龙 头 企 业 有 望 脱 颖 而 出（ 3 ） 强 化 医 院 供 应 链 延 伸 服 务 ， 传 统 医 药 物 流 公 司 转 型 可 期（ 4 ）器 械 耗 材 流 通 领 域 规 范 化 ，医 药 商 业 公 司 迎 来 新 的 利 润 增 长 点五 、 国 改 ： V 型 反 转 ， 后 进 者 的 抗 争1 、 行 业 增 速 持 续 下 行 背 景 下 ， 绩 优 医 药 国 企 呈 现 估 值 折 价2 、 更 多 的 企 业 需 要 通 过 激 励 来 实 现 困 境 反 转 六 、 风 险 因 素七 、 重 点 公 司 简 析 1 、 恒 瑞 医 药 ： 开 启 创 新 全 球 化 ， 期 待 新 品 种 获 批 +海 外 市 场 开 拓2 、 华 东 医 药 ： 确 定 性 高 增 长 ， 2 0 1 6 年 开 启 发 展 新 纪 元3 、 通 化 东 宝 ： 二 代 胰 岛 素 增 长 稳 健 ， 慢 病 管 理 逐 步 落 地4 、 老 百 姓 ： 全 国 性 医 药 连 锁 龙 头 ， 业 绩 增