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年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 行业运力增长显压力 特种船亮点闪耀依旧航运行业2007年度投资策略 核心观点：特种船持续景气值得期待 航运业运行趋势分析： 集装箱运输需求分析： 集装箱运力供给情况 集装箱运力供给和需求比较 集装箱市场判断：运价仍将寻求“底部” 航运业运行趋势分析： 干散货需求分析 运力供给分析：新船交付有所放缓 干散货市场变化趋势：略有回落 航运业运行趋势分析： 原油需求分析： 运力增长分析：分船型分析 运力增速和需求比较 运距变长是有利因素 油轮市场判断：07年平均运价有所下滑 航运业运行趋势分析： 杂货市场需求分析： 杂货市场运力供给分析： 杂货市场趋势判断：市场景气延续 航运业运行趋势分析： 重吊船需求分析：电力设备 重吊船需求分析：海上工程、化工设备 重吊船运力供给分析： 重吊船市场趋势判断：稳中有升 航运业运行趋势分析： 半潜船需求分析：大型固定式平台 半潜船需求分析：船型浮式采油设备 半潜船需求分析：其他 半潜船运力供给情况：供不应求 半潜船市场趋势判断：仍有上升空间 重点上市公司投资排序 1、中远航运：细分行业属性最优，公司业绩未来几年有望处于持续成长期。在公司推出新的造船计划后，我们将进一步调高其评级。我们预测其06年—08年的EPS为0.96元、1.08元、1.18元. 2、招商轮船：公司是中国油轮运输的先行者，具有丰富的油轮运输经验。是目前中国最大的远洋油轮运输船队。是目前“国油国运”背景下，最能充分享受行业增长的上市公司之一。我们预测其06年—08年的EPS为0.3元、0.35、0.47元。 3、中海发展：公司近海业务有较强的稳定性。目前其业务增量主要来自远洋油运业务,但公司在该业务上经营时间较短,应有一定的摸索过程。短期来看,对母公司干散货资产的收购有望增厚每股收益0.10——0.15元。我们预测其06年—08年的EPS为0.79元、0.93、1.10元。 谢谢大家! 欢迎交流！ 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 市场供给存在巨大缺口，近年来运价持续上涨。预计未来该市场运价仍有上涨空间。 来源：COSCOL 图表 中远航运半潜船期租水平 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 招商证券研究发展中心 罗雄 二零零六年十一月 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 就2006年行业运行状况而言,我们认为,行业实际状况好于年初市场的普遍预期。但2007年原油、散货、集装箱等三大主流市场依然受到新船快速交付的压力，我们维持航运业整体评级为中性。 但如半潜船、重吊船、高端杂货运输等部分细分市场，受海洋石油开发、发电站建设、中国设备出口等有利因素影响，并且运力交付相对较少。因此市场有望维持景气，并有望维持较长时间。我们对于这些细分市场给予推荐评级。 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 主要市场：面临运力快速增长的压力 集装箱市场： 干散货市场： 油轮市场： 特种船市场（部分）：运力交付相对较少 杂货市场： 重吊船： 半潜船： 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 图表 全球集装箱海运量需求增幅 来源：DREWRY COSLOL 招商证券 前三季度，跨太平洋东行线和亚欧西行线箱运量的递增幅度预计均将持续保持两位数的递增幅度。中日出口航线箱运量预计160万TEU，增幅9%，增幅低于上年水平。 Drewry预计，2007年全球集装箱海运量将达到1.4亿TEU，与上年相比增长10%。 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 图表 集装箱运力变化情况 来源：CLARKSON COSLOL 2007年，班轮市场运力增幅将适度趋缓。Clarkson预计，至年末，世界全集装箱船队保有量将首次突破千万TEU，达到1072万TEU，2007年全年净增约130万TEU，增幅14%，增幅低于2006年的16%，但高于2005年的13%。其中4000TEU以上大型集装箱船比重从2006年初的30%，上升到34%。 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 图表 集装箱运力需求和供给比较情况 来源：CLARKSON 2007年，运力增速有所回落，但仍要高于预计需求