连盘油粕短期强势可期.pptVIP

宏观经济面 美元指数 希腊、迪拜等国家债务引发避险情绪促使美元短期出现反弹； 近期美元持续买入，净多头接近历史高位，技术形态显示短期超买； 中期视点，美联储将在较长一段时间内维持弱势美元政策，实现经济再平衡； 3月期LIBOR利率低于欧元和日元，美元将继续成为套息交易货币，支持美元继续走软； 宏观经济面 美国加息与通胀预期 短期内通货膨胀温和，预计美联储2010年上半年加息可能性较小，四个主要指标可作为加息先行指标： 失业率持续下降（至7%-8%左右），11月失业率为10% 产能利用率明显恢复（至78%左右），现在仅为71%（危机前为82%） 商业信贷实现稳定正增长 核心通胀率持续上升（至3%以上），现在仅为1.7% 宏观经济面 国内流动性 到明年1季度，伴随着新增贷款大幅反弹至2.5~3 万亿，流动性届时可能呈现跳跃性的上升 从资金来源来看，企业仍有大量未用贷款，明年可起缓冲作用。 美豆总持仓固化全球贸易量比率 * 连盘油粕短期强势可期 中谷期货研发团队 * * * 国际大豆基本面背景 农业部12月供需报告显示，美豆出口较上月调增1500万蒲，结转库存下调1500万蒲至2.55亿蒲； 当前美豆出口节奏较快，10、11月压榨量保持高位，预计农业部1月报告中将可能上调出口、压榨； 农业部1月报告将对美豆定产，关于美豆产量当前存在一定的不确定性，12月报告中预估数值为33.19亿蒲； 南美大豆产量成为近期市场关注点，当前南美主产区天气十分良好，南美丰产预期增强。USDA12月报告预估巴西产量为6300万吨，阿根廷5300万吨，仍存在上调空间，较为极端的预测为巴西6800万吨，阿根廷5350万吨； 截至12月15日当周，美豆总持仓（不含期权）为487238张，折合大豆6626.4万吨，USDA12月预估全球大豆贸易量为7779万吨，占比为85.2%； 国内市场要点评述-大豆 进口大豆 截至12.17日 美国大豆出口至中国检验量 单位：万吨 累计出口检验量 9-11月中国到港美国大豆 剩余到港量 截至12.17日 1055 383 672 国内市场要点评述-大豆 进口大豆之到港成本 预期12月和1月大豆到港成本 贴水(美分/蒲) CBOT价格（美分/蒲） 250 980 1000 1020 1040 1060 预计到港成本（元/吨） 3687 3746 3804 3862 3921 预计到港成本演变历程： 2010年1月-2月，预计到港成本集中在3700-3900元/吨 3月有南美大豆运抵中国 伴随南美大豆运抵中国，预计4-6期间进口大豆成本价格下滑，部分定船成本在3300一线 国内市场要点评述-大豆 进口大豆之压榨利润 2009年进口大豆全国平均压榨利润 月份 大豆（元/吨） 豆粕（元/吨） 豆油（元/吨） 压榨利润（元/吨） 1月 3238 3696 7216 848.2 2月 3265 3143 6670 285.8 3月 3251 3007 6386 141.3 4月 3306 3241 6789 344.6 5月 3432 3218 7546 340.3 6月 3634 3452 7402 294.8 7月 3839 3356 6684 -118.3 8月 4018 3509 7185 -84.2 9月 3988 3431 6889 -170.1 10月 3933 3557 6973 -0.7 11月 3714 3633 7309 339.6 12月当前 3750 3612 7820 412.1 当前国内进口大豆压榨利润仍维持相对高位 国内市场要点评述-大豆 国内市场要点评述-大豆 国内大豆---东北大豆 东北大豆 大豆临时储备 东北油厂压榨 食用加工领域 临储粮库3740挂牌收购，品质要求高，经销商送货积极性不高 加工利润40-80元/吨，若含补贴则可达200元/吨。油厂收购积极性较高。 近期食用大豆需求较好，贸易商及加工厂采购积极性较高，不少地区食品大豆收购价格已经高于托市价。 国内市场要点评述-豆油 国内豆油-进口供给 据中国海关总署数据显示，中国11月进口豆油22.66万吨，为本年度平均水平； 预计12月中国进口豆油20万吨，明年1月份不到10万吨； 我们整体预计明年1季度豆油直接进口将趋于减少； 国内市场要点评述-豆油 国际市场豆油价格下跌较快， 1 月船期南美毛豆油到我国CNF 价格885 美元/吨，折合 到港完税成本7600元/吨一线，与沿海地区四级豆油出厂价格大体持平，国际市场对国内价格的拉动作用基本消失。 巴西毛豆油远期5月船期到我国到港完税价7550元/吨一线，对应连盘1009有200元的盈利，国内远期豆油承压。 国内市场要点评述-豆油 豆油