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企业生态效益的经济价值 摘要 该研究通过讨论生态效益的概念，为长时期的企业环境-财务绩效增加了新的视角。利用新的生态效益得分的数据库，我们分析从1997年到2004年生态效益与财务绩效之间的关系。我们指出生态效益与经营业绩、市场价值呈正相关。而且，我们的研究结果表明环境绩效的市场价值是一个时间变量，随时间而变化，这表明市场结合了流动的环境信息。虽然环境领导人相对于落后者来说，最初并没有在溢价时出售，但是估值差却随着时间的推移而显著增加。我们的研究结果对于企业管理者和投资者有一定的启示意义，对于企业管理者来说，他们很显然没有解决生态效益与财务绩效之间的权衡，而对于投资者来说，他们可以利用环境信息做出投资决策。 关键词：企业社会责任 生态效益（生态效率） 股东价值 企业价值 企业经营绩效 管理政策 资本市场 引言 在广泛报道的企业环境和社会丑闻的推波助澜下，管理者和股东们如今展现了对企业社会责任（corporate social responsibility）这一概念的极大兴趣。例如，一些世界上最大的机构资产管理者，那些在美国加州公务员退休基金，在英国大学养老金计划，在荷兰的ABP和PGGM，和AP7瑞典的人，公开承诺投资于企业，这一承诺被认为是社会、道德和环境的责任。 另外，一些政府机构正在考虑引进公司报告标准设计，以促进加快发展。例如，成立于2000的英国的1995养老金法案修正案