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全新价值区间震荡 通胀斗争的主战场 ——2009年玉米市场回顾与2010年展望 格林期货研发培训中心 一、全年行情简介及特点 2009年大连玉米指数开盘价1569，最高价1847 （2009年12月29日） ，最低价 1538（2009年1月8号），收盘价1843，全年呈稳步上扬态势，年终以次高价收盘。 总体特征：2009年全年行情受国家调控政策影响最大，受宏观经济影响次之。大连商品交易所玉米指定交割仓库共有16家，全部位于东北产区，在黄淮海产区和南方销区没有指定仓库。因而，运力和天气对大连玉米的价格影响也较大。2009年大连玉米期货的月度成交量与前两年相比较为平稳，只在8月份略有放量，但对比前两年，也是小巫见大巫。成交量比2007、2008年有明显减少。主要因为2008/09年度玉米的托市收购量大密集度高，主力资金不敢贸然入驻。（见图1） CBOT玉米和大连玉米在2009年有两点重大的相同，即2008年12月5日见局部低点，2009年9月8日后，均处于涨势。显示国内外期货市场的联动性增强。 图1：大连玉米近三年成交量对比图 二、2009年玉米期货行情回顾 纵观2009年大连玉米期货指数日K线图，我们可将其走势分成三个阶段进行剖析。 图2： DCE玉米指数三浪式上涨 第一阶段：托市收购刺激玉米期货指数快速上涨（年初—3月20日） 这一阶段从2008的12月5日创出最低的1452上涨到2009年3月20日的1712，上涨了260，上涨幅度较大。历时105天左右。 2008年11月底前， 国家在东北已经推出了两批托市收购计划，但是，金融危机加剧、产量创下新高以及下游需求不旺等多重利空，因而，期货价格持续下滑，玉米指数于2008年12月5日创下了1452元/吨的近两年最低位。 12月24日国家又推出了第三批临储收购计划，收购量高达2000万吨。2009年2月19日再次亮出“大手笔”，启动总量为1000万吨的第四批玉米临储收购。至此，从2008年第四季度到20 此次收购面向的是东北四省区，而这4个地区2008年的玉米总产量为6000万吨左右，即政府掌控了这些主产区市场上近70%的玉米。于是主产区的玉米价格迅速攀升，进而带动华北地区和广东等地玉米价格不断上扬。 进入3月份之后，随着收购进度的推进和市场粮源的减少，东北地区玉米价格上涨加速，达到了阶段性高点。同期，DCE玉米指数也在3月20日 第二阶段：需求不旺和储备库存的双重压力致使行情回落（3月20日—7 在这一阶段，最高点是3月20日的1712，最低点为7月8日的1612，历时110 天。但由于收储价格的刚性，下跌空间被封锁，从而构建“楔形调整”。 2009年3月末，玉米收购计划基础完成，临储收购已近尾声。但是宏观经济却并未有见好迹象。而玉米需求在收储收购完成后，需求大幅萎缩，而临储库存销售成为市场不能承受之重。 第一季度宏观经济未见明显起色。2009年4月初，国家统计局发布了3月份经济数据，其中CPI、M1、财政收入、发电量、工业增加值、消费品零售额和进出口总额等10个指标均出现较大回落。国内外经济乌云密布，前景不甚乐观。 （一）玉米需求大幅萎缩 在危机笼罩之下，深加工企业和饲料企业等举步维艰，临储收购结束后，深加工企业和饲料企业等仍然举步维艰， 玉米的需求出现较大萎缩。 1、对于玉米深加工企业来说，一方面，玉米价格因前期的临储收购而出现较大上涨，增加了企业的采购成本；另一方面，酒精等终端产品价格并没有同步上涨。企业的利润空间被挤压得所剩无几。 2、对于饲料企业来说，甲型H1N1流感从美洲爆发，迅速蔓延到我国，造成国内消费者出现“猪肉恐慌”，进而引发生猪价格由2月初的13元/公斤一路下跌到6月初的9.7元/公斤，跌幅超过25%。尽管随后世界卫生组织申明，甲型H1N1流感与猪并未存在必然联系，但在7月份之前，生猪价格一直低于10元，猪粮比低于6：1的盈亏平衡点。这就导致养殖企业补栏积极性较低，饲料企业经营颇为困难，饲料用玉米的需求量回升缓慢。 3、局部芽麦替代部分玉米消费。2009年5月下旬以来，湖北北部、河南南部遭遇了持续的强降雨，其中襄樊、信阳、南阳等地的新产小麦都有不同程度的发芽，严重的地区发芽率高达到60%以上。一方面，由于芽麦适合用于消化能力较强的家禽，特别是水禽饲料，而在芽麦比较严重的湖北地区，禽类饲料占全省饲料消费的50%左右，巨大的市场需求将给芽麦替代玉米消费提供机会；另一方面，由于芽麦价格相对较低，一些酒精加工企业也采购芽麦替代玉米进行酒精加工。由于芽麦流入饲料、酒精加工领域，从而对国内玉米市场需求造成挤压。 （二）临储玉米销售靴子高挂 进入4月份后，东北产区玉米价格已经达到或超过临时存储收购价位。同时，价格的上涨放缓了临时存储收购进度，4月份的收购