金融银行中信建投-餐饮旅游行业消费升级触发价值转移、深挖产业链掘金万亿市场.pptxVIP

证券研究报告·行业深度消费升级触发价值转移、深挖产业链掘金万亿市场 从可选消费转向必须消费，休闲游、出境游是未来发展方向。 1）经济推动：人均 GDP 超过 6000 美元，出境游（我国渗透率2.56vs 成熟经济体 20%，CAGR=15-20%）、休闲度假游（休闲娱 乐配套、自由行等）趋势已起。2）我国第二次婴儿潮人口即将进入退休年龄，有钱有闲有意 愿，健康休闲要组织。第三次婴儿潮人口即将迈入 35-39 岁， 收入与财富将极大提升，推动消费潜力释放。90 后虽然人口出 生率迅速下降，但消费意愿显著更高，将引发消费新风尚。 3）“十三五规划”中，旅游仍有望是重点鼓励支持产业，休 假制度改革将有望成为开启新增长的钥匙。周边游受益。影响之一：旅游消费内容格局改变。出境游爆发，娱乐、交通 占比将提高，跨境购物热情不减。 影响之二：消费方式大风口。在线旅游高增长低渗透率，仍 大有可为，行业出现大整合，可能渐迈入盈利时代。旅游消 费金融发展条件日趋成熟，供应链金融方兴未艾。影响之三：产业链价值分配格局有望变动。旅游中介出现大 规模整合，将提高流量入口话语权。产业链条将更加扁平化， 更出现了共享经济等新兴的 C2C 模式。 影响之四：合纵连横，旅游巨头浮出水面。动力之一是纵向一体化增厚利润链，横向一体化提升议价能力。其二是一、 二级市场估值差异巨大。三是国企改革。从实际情况来看， BAT