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北外2016专升本公司财务管理作业答案02 某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案： （1）投资设备：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，使用直线折旧法，残值率为10%；计划在2004年元月1日购进并立即投入使用。 （2）门店装修：装修费用预计3万元，在装修完工的2004年元月1日支付。 （3）收入和成本预算：预计2004年元月1日开业，前六个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60%；人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。 （4）营运资金：开业时垫付2万元。 （5）从第2年起，每年支付利息4 000元。 （6）所得税率为40%。 （7）业主要求的投资报酬率最低为10%。 要求： 用净现值法评价该项目经济上是否可行。（出自第五单元） 答：年折旧=20*（1-10%）/5=3.6（万元） ??????? 年摊销额=3/5=0.6（万元） ????? ? 第1年净利润=（3*6+4*6-42*60%-0.8*12-3.6-0.6）*（1-40%）=1.8（万元） ??????? 第2-5年净利润=（4*12-48*60%-0.8*12-3.6-0.6-0.4）*（1-40%）=3（万元） ???????NCF0= -（20+2+3）= - 25（万元） ????? NCF1=1.8+3.6+0.6=6（万元） ????? NCF2-4=3+3.6+0.6+0.4=7.6（万元） ???? ?NCF5=7.6+2+2=11.6（万元） ???? NPV=25+6*（P/F，10%，1）+7.6*[（P/A，10%，4）-（P/A，10%，1）]+11.6*（P/F，10%，5）=4.83（万元） ???? 该项目净现值大于零，具有可行性。 红星公司本年年初每股支付股利2元，预计今后第一年、第二年股利发放额各增长8%，第三年增长10%，第四年以后将保持固定的股利发放水平。???????????????????????????????????????????????? 要求： （1）假定投资人要求的报酬率为10%，计算股票价值。（2）假定股票价格为26元，计算股票的预期收益率。（出自第六单元） ? 答：第一年股利=2×（1+8%）=2.16 ?????? ?第二年股利=2.16×（1+8%）=2.333 ???? ???第三年股利=2.3328×（1+10%）=2.566 ???? ?? 第四年股利=2.566 ????? ? …… ????? （1）股票价值=2.16/(1+10%)+2.333/(1+10%)^2+2.566/[10%×(1+10%)^2]=25.098 ????? （2）股票价格26元，当要求的报酬率是10%时，股票价值是25.098 ?????? 当要求的报酬率是9%时: ?????? 股票价值=2.16/(1+9%)+2.333/(1+9%)^2+2.566/[9%×(1+9%)^2]=27.942， ????? 运用差值法，（i-10%）/（26-25.098）=（10%-9%）/（25.098-27.942），i=9.68% ????? 股票预期收益率是9.68% ??????