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金融学 第十四章 金融创新与金融工程 第一节 金融创新的内涵与背景 一、金融创新的内涵 金融创新（Financial Innovation）是指，金融管理当局和金融机构在金融制度、金融组织、金融工具、金融业务以及金融市场等方面所进行的变革活动。 就其性质来讲，金融创新其实就是出于微观利益和宏观利益的考虑，而对金融领域内的各种要素进行新的组合与开发。 二、金融创新的理论 （一）“技术推进”论 这种理论认为，新技术革命的出现，特别是电脑、电讯工业的技术和设备成果在金融业的应用，是促成金融创新的主要原因。 其理由是，高科技在金融业的广泛应用，出现了金融业务的电子计算机化和通讯设备现代化，为金融创新提供了物质上和技术上的保证。 三、金融创新的背景 （一）国际因素 1．国际货币体系的不确定 2．经济一体化 3．金融扩张战略 （二）国内因素 1．利率自由化 2．国内金融市场的开放 （三）综合因素 1．竞争的加剧 2．利润率递减 3．避险的需要 第二节 新观念、新制度与新工具 一、新观念 金融观念创新，是指人们（包括金融从业人员和非金融从业人员）对金融、以及金融对于社会经济与个人的效应的看法进行革新和改变。 1．如何认识金融与金融问题 2．如何对金融进行有效管理 三、新工具 （一）特别支票账户 （二）可转让存款证明 （三）可转让支付命令账户 （四）货币市场基金和超级可转让支付命令账户 （五）证券化 （六）垃圾债券 第三节 金融创新的效应 一、金融创新对金融发展的推动 （一）金融创新与金融机构运作效率的提高 1．金融商品与服务的效用增加 2．支付清算能力的提高和速度的加快 3．金融机构资产和盈利率的上升 （二）金融创新与金融市场运作效率的提高 1．市场价格对信息反应的灵敏度提高 2．可选择金融商品的种类增加 3．剔除个别风险的能力增强 4．市场交易成本降低 （三）金融创新与金融产业发 展能力的增强 1．业务开拓能力增强 2．资本增长能力的加强 3．设备的现代化配置及更新能力日益提高 二、金融创新对货币政策的效应 （一）金融创新对货币政策工具的影响 1．金融创新使部分传统的选择性政策工具失灵 2．金融创新弱化了存款准备金制度的作用力度与广度 （1）金融创新减少了存款准备金制度的作用范围 （2）金融创新弱化了存款准备金制度作用的力度 三、金融创新对货币供求的影响 （一）金融创新对货币需求的影响 1．金融创新改变了货币需求的构成 2．金融创新降低了货币需求的稳定性 3．金融创新使货币需求的利率弹性下降 （二）金融创新对货币供给的影响 1．货币供应主体的增加 2．货币供给定义与计量的困难 3．货币乘数的加大 4．货币供应的内生性增强 第四节 金融工程的兴起 一、金融工程概述 （一）金融工程的定义 （二）金融工程的特点 （1）金融工程是一门新型的交叉学科。 （2）金融工程是金融的产品化和工程。 （3）金融工程是系统化的金融创新。 四、金融工程在中国 1．货币期货交易 2．股票指数期货 3．可转换债券和认股权证 4．国债期货 * * 内容安排： 第一节：金融创新的内涵与背景 第二节：新观念、新制度与新工具 第三节：金融创新的效应 第四节：金融工程的兴起 时间安排： 课时 （二）“货币促成”论 这种理论认为，金融创新的出现，主要是货币方面因素的变化促成的。该理论认为，1970年代的通货膨胀和汇率、利率反复无常的波动，是金融创新的重要成因，金融创新是作为抵制通货膨胀和利率波动的产物而出现的。 （三）“财富增长”论 这种理论认为，经济的高速发展所带来的财富迅速增长，是金融创新的主要原因。因为财富的增长，加大了人们对金融资产和金融交易的需求，促发了金融创新以满足日益增长的金融需求。 （四）“约束诱导”论 该理论主要从供给方面探讨金融创新，认为金融业回避或摆脱其内部和外部的制约是金融创新的根本原因。金融机构之所以发明种种新的金融工具、交易方式和服务种类、管理方法，其目的在于摆脱或逃避其面临的种种内部和外部制约，内部制约指的是金融机构内部传统的增长率、流动资产比率、资本率等管理指标。外部制约指的是金融当局的种种管制和制约，以及金融市场上的一些约束。 （五）“制度改革”论 这种观点认为，金融创新是一种与经济制度相互影响、互为因果的制度改革，基于这种