2017年绿色债券信用评级报告-中国金融信息网首页.PDFVIP

  2017年绿色债券信用评级报告    地方政府给予公司大力支持。2014-2016 年，地方政府通过注入货币资金和无偿划 拨资本金的方式对公司增资，其中实收资本增加 3,863.00 万元，资本公积增加 598,657.00 万元；给予公司各类补贴38,665.01 万元，置换公司贷款本息121,054.32 万元。另外，公司利息支出均由萍乡经开区财政局支付。  第三方担保有效提升了本期债券的信用水平。本期债券由中合中小企业融资担保 股份有限公司（以下简称 “中合担保”）提供全额无条件不可撤销连带责任保证担 保，中合担保整体经营状况良好，经鹏元综合评定，中合担保主体长期信用等级 为AAA ，其提供的担保可有效提升本期债券信用水平。 关注：  萍乡经开区财政实力受政府性基金收入影响波动较大，2016 年公共财政收入同比 下跌。2014-2016 年，萍乡经开区分别实现地方综合财力22.60 亿元、25.71 亿元和 24.77 亿元，其中2014 年和2016 年分别同比下跌53.82%和3.65%，系政府性基金 收入稳定性较差所致。2016 年，受营改增等因素影响，萍乡经开区税收收入下降， 导致当年实现公共财政收入160,703 万元，同比降低4.23% 。  公司收入来源单一。2014-2016 年公司土地一级开发收入分别占主营业务收入的 96.83%、97.93%和 99.10%，收入来源单一，且土地的转让规模及价格易受国家政 策及土地一级市场波动影响。  公司资产流动性较弱，拆出款规模较大且非关联方拆出款存在回收风险。截至2016 年末，预付款项、其他应收款和存货和分别占公司总资产的 24.49% 、27.09%和 32.58% ；公司其他应收款2014-2016 年的复合增长率为72.03%，占用公司大量资金， 回收时间不确定，且部分非关联方拆出款回收困难；存货中土地账面价值91.38 亿 元，其中已抵押土地账面价值占比64.97%，整体来看公司资产流动性较弱。  公司经营活动现金流表现欠佳，面临较大的资金压力。2014-2016 年，公司经营性 现金分别净流出5.71 亿元、65.69 亿元和21.68 亿元，表现欠佳。截至2017 年6 月 末，公司主要在建的工程项目尚需投资71.34 亿元，未来面临较大的资金压力。  公司有息债务规模持续攀升，未来持续面临较大的偿债压力。截至2016 年末，公 司有息债务合计为88.56 亿元，较2014 年末增长78.13%，占负债总额的82.34%， 未来持续存在较大的还本付息压力。  委托贷款业务行业集中度较高，且贷款对象主要为小微企业，需持续关注违约风险。 公司委托贷款业务主要分布在建筑类、投资金融类和制造类，2016 年末三者分别占 2 比26.98% 、28.42%和30.20%，集中度较高；截至2016 年末，公司已发放委托贷款 （含逾期）76,357.89 万元，其中逾期未归还贷款本金合计 11,077.89 万元，需持续 关注小微企业的违约风险。  公司对外担保和差额补偿规模较大，存在代偿风险。截至2017 年7 月末，公司对 外担保和差额补偿金额合计188,476.90 万元，占2016 年末净资产的10.73%，考虑 到该等对外担保和差额补偿均未采取反担保措施，需关注其代偿风险。 主要财务指标： 项目 2016 年 2015 年