华工科技000988SZ业绩符合预期各业务表现喜忧参半激光设备.PDFVIP

2016 年 8 月 12 日 业绩分析 华工科技 (000988.SZ) 中性 证券研究报告 业绩符合预期：各业务表现喜忧参半；激光设备销售是亮点 与预测不一致的方面 投资摘要 华工科技公布 2016 年上半年收入/净利润为人民币 16.44 亿元/1.17 亿元，同比增 低 高 长 30%/32%，达到我们全年预测的51%/49%，也符合7 月 12 日发布的业绩预 增长 告。隐含的 2016 年二季度收入/净利润的同比增幅为 29%/21%。2016 年上半年 回报* 毛利率/营业利润率为 24.4%/8.0% （同比上升0.3 个/2.3 个百分点）。 估值倍数 投资影响 波动性 百分位 20th 40th 60th 80th 100th 收入受到激光设备和光电子器件销售（共占 2016 年预期收入的 75%）的提振： 华工科技 (000988.SZ) 2016 年上半年激光设备和光电子器件收入分别为人民币 5.9 亿元/6.14 亿元，同 亚太工业行业平均水平 比增长 71%/29%。我们认为原因在于：1) 消费电子订单强劲，以及大功率激光 * 回报 - 资本回报率 投资摘要指标的全面描述请参见本 在汽车白车身焊接方面不断渗透；2) 新一波的电信宽带资本开支可能会进一步支 报告的信息披露部分。 撑华工直到第三季度收发模块收入。然而，激光全息防伪产品和敏感元器件收入 主要数据 当前 大致持平（同比增长 6%/下降 3%），受到烟草和空调市场整体疲软的影响，同 股价(Rmb) 18.98 时公司正在积极扩大其客户基础并提升其 PTC 产品在新能源车市场上的份额。综 12个月目标价格(Rmb) 14.80 市值(Rmb mn / US$ mn) 16,913.4 / 2,546.1 合毛利率依然稳定：2016 年上半年激光设备毛利率同比上升 3 个百分点，被敏 外资持股比例(%) -- 感元器件毛利率同比下降 5 个百分点所抵消。营业利润率上升 1.6 个百分点，得