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第三课 金融市场与工具 第一节 金融工具 第二节 金融市场 练习与讨论 第一节 金融工具 一．金融工具的概念 是指在信用活动过程中产生，能够证明金融交易额、期限、价格的书面文件 第一节 金融工具 二．金融工具的特征 偿还期限 是指债务人必须全部归还本金之前所经历的时间。 流动性 是指金融工具迅速变为货币而不遭受损失的能力。 风险性 是指购买金融工具本金有否遭受损失的风险。信用风险和市场风险。 收益率 是指持有金融工具所取得收益与本金的比率。 第一节 金融工具 三．几种主要的金融工具 １．本票 由债务人向债权人发出的支付承诺书，承诺在约定的期限内支付一定的款项给债权人 ２．汇票 由债人向债务人发出的支付命令书，命令他在约定的期限内支付一定款项给第三人或持票人。 第一节 金融工具 ３．支票 银行见票即付的即期汇票 ４．信用卡 贷记卡和准贷记卡 ５．股票 分为优先股和普通股 ６．债券 一种债务凭证 第一节 金融工具 四．金融衍生工具 是指在某些传统的金融工具上演变而成的。形式上均为一种合约，在合约上载明买卖双方同意的交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。 （一）远期合约 双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产。包括货币远期和利率远期 远期合约 一个远期合约规定了四个内容: a) 交付什么 b) 交付数量 c) 交付日期 d) 交付价格 远期合约 多头（ long position）购买资产。金融工具的多头是承诺未来借钱给别人（买债券） 空头（ short position）出卖资产。金融工具的空头是承诺从别人那里借钱（卖债券，或者说是发行债券） 避险（ hedge）降低现货市场中的风险而从事的某项交易。 如果你在现货中处于多头（拥有商品），并且你打算未来把它卖掉，那么通过进入远期合约中的空头，就可以降低你的风险。(例如，你拥有15年期的国债，而你明年必须卖掉它，你可以今天用远期合约固定住你的出售价格。或者你拥有未来的外汇收入等。） 第一节 金融工具 远期合约的不足 难以寻找交易对象 合约的一方有可能会违约 第一节 金融工具 损益分析（到期支付差价） 第一节 金融工具 （二）期货合约 在期货交易所内进行的，合约内容标准化的远期合约。 包括货币期货、利率期货和股票价格指数期货 起源于农产品和日用品 第一节 金融工具 期货的特点 a) 标准化的交付日期. b) 标准化的商品. c) 流动性强. d) 交易所信用的介入. e) 具体规则，包括保证金（margin requirements） f) 大多数合约在交付之前就已经了结. 期货永远是零和游戏（zero-sum game） 盈亏的规则: 你购买期货合约赢利（多头，going long)，如果实际价格上升(利率下降), 你出售期货合约赢利（空头，going short)，如果实际价格下降（利率上升） 期货可以理解为某种保险，不论对多头还是空头. 股价指数期货 套期保值 空头套期保值 案例：某人拥有一批股票组成一个资产组合，这批股票在2000年6月30日的市值为79287.50美元，经分析预计未来股票行市将下跌，这一天9月到期的指数合约价格为157.50美元。 指数变化一个点代表500美元 现货 6月30日持有股票市值为 79287.50美元 9月30日持有的股票市值 为66150美元 现货亏损： 79287.50-66150=13137.50 多头套期保值 案例：1999年2月份某养老基金经理认为股市行情已达谷底，在近期内有望大幅回升，他看好估价为48美元一股的A公司股票和18美元一股的B公司股票，但该基金会要到3月31日才能收入15万美元，若按现行价格可买1500种A股票和4000股B股票，如果股价上涨就不能实现投资计划。这一天标准普尔500种指数期货合约价格为141美元 现货 2月1日计划购买1500股A股票和400股B股票，成本为： 48×1500+18×4000=144000美元 3月31日，A股票价格为52美元一股，B股票价格为20美元一股，实现投资计划成本为： 52×1500+20×4000=158000美元 现货交易比计划多支付： 158000-144000=14000 期货 2月1日买入标准普尔500种指数合约2手支付： 141×500×2=141000美元 3月31日卖出标准普尔500种指数期货合约2手收入： 154.13×500×2=154130美元 期货交易盈利 154130-141000=13130 利率期货的套期保值 多头套期保值