[理学]1-1利息度量.ppt

* 因此， 将 t 换成 r，并将等式从0到 t 积分，有 注：a(0)=1 求出 即可！ * 可见，对于非整数 t，同样有 若取 t =1, 则有 又因为 故 因此由 可以求得 * 复利的累积函数 * 常数的复利率意味着实际利率也为常数 复利与实际利率的关系 * 单利与复利之间的关系（下图） 单利的实际利率逐期递减，复利的实际利率保持恒定。 当 0 t 1 时，单利比复利产生更大的积累值。 当 t 1时，复利比单利产生更大的积累值。 当 t = 1 或 0 时，单利和复利产生相同的累积值。 复利 单利 * 单利累积函数：是一条直线 复利累积函数：一阶导数大于0，二阶导数也大于0。下凸曲线。 两个交点：0和1。 复利 单利 * * * * 例 按复利和单利分别计算，当年利率为11％时，开始应投资多少元钱才能使第5年的本金和利息总和积累到1000元? * 1.5 贴现（discount） 思考：在期初开始时应投资多少，才能使得年末的本金和利息总额恰好为1? 这是一个求现值的过程，即贴现过程，与累积过程互逆。 时刻 t 的1个货币单位在时刻0的价值称为贴现函数。用 a -1(t)表示。 0 t 1 a(t) a -1(t) 1 * 贴现函数(discount function) 单利的贴现函数 复利的贴现函数 * 单利和复利的现值比较：金额为1 * 单利和复利的现值比较：金额为1 * 注： 除非特别申明，今后一概用复利计算现值。 (1+i) t 称为1在 t 时期末的累积值，而 v t= (1+i)-t 称为 t 时期末支付1元的现值。 * (1+ i) 累积因子： accumulation factor t年累积因子：t-year accumulation factor 贴现因子： discount factor vt t年贴现因子： t-year discount factor 几个术语： * 实际贴现率：d (effective rate of discount with compound interest) 实际贴现率等于一个时期的利息收入与期末累积值之比： 利息——按期初余额计算，在期末支付。 贴现——按期末余额计算，在期初支付。 例：A向银行借100，为期1年，银行预收6的利息，而仅给A支付94，一年后A还给银行100。贴现率为6％。利率是多少？ * 第 n 个时期的实际贴现率等于 当单利率为 i，单贴现率 是 n 的递减函数。 当复利率为 i 时，复贴现率 是常数。 * 利率 i 与贴现率 d 的关系（1） 1 1+ i 0 1 当期利息：i 根据贴现率的定义 * 利率 i 与贴现率 d 的关系（2） 1-d 1 0 1 当期利息：d 期末的1元在期初的现值为： 此现值用 贴现率d 表示即为： 故有下图： 根据利率的定义，有 * 证明： 注：把期末支付的利息 i 贴现到期初，即得 iv，等于在期初支付的 d。换言之，期末的 i 相当于期初的 d。 利率 i 与贴现率 d 的关系（3） * v = 1 – d 解释：期末的1在期初的现值既可以表示为 v，也可以表示为1 – d。 贴现函数可表示为 a–1(t) = 累积函数可表示为 a(t) = 0 1 1 v （1－d） 利率 i 与贴现率 d 的关系（4） 证明： * i – d = id 解释：1元本金在期末时可以赚取 i 元利息，(1– d)元本金在期末时可以赚取d元利息。 产生(i – d)元利息差额的原因就在于原始本金存在d元差额。 而这d元本金差额在本期可以赚取的利息正好是id。 本金（Principal ） 利息（interest） 累积值（Accumulated value） 1 i 1 + i 1 - d d 1 本金之差: d → 利息之差 di 利息之差: i – d 利率 i 与贴现率 d 的关系（5） 证明： * 例: i = 5% = 1/20, d = 1/21 证明： 利率 i 与贴现率 d 的关系（6） * 利率 贴现率 利率 i 和贴现率d 的关系 * 贴现率 利率 贴现率 d 和利率 i 的关系 * 例 若现有面额为100元的零息债券在到期前一年的价格为95元，同时，一年期储蓄的利率为5.25％，如何进行投资选择? 存款还是购买债券？ * 解： 从贴现的角度看， 零息债券的贴现率 d ＝ 5% 而储蓄