[经济学]第一章期货市场的产生发展.ppt

第一章 期货市场的产生和发展 2007年2月 本章学习目的和要求 1、了解期货市场的发展过程，国际、国内期货市场发展的基本特点。 2、掌握期货交易与期货市场的基本概念 本章学习的重点 1、期货合约、期货交易与期货市场的基 本概念。 2、期货交易、远期交易的区别。 3、国际期货市场的发展阶段与趋势。 4、中国期货市场的建立和发展潜力 第一节 期货市场的产生 A short history lesson of Financial Derivatives Timeline 12th Century , In European trade fairs sellers sign contracts promising future delivery of the items they sold. 期货市场萌芽于欧洲 中央交易所，大宗易货交易和带有期货贸易性质的交易活动 1571年英国创建了世界第一家集中交易的商品市场， 是后来伦敦国际金融期货期权交易所的原址，1666年毁于伦敦大火 荷兰阿姆斯特丹第一家谷物交易所 比利时安特卫普开设咖啡交易所 Early 17th Century , 1634-1637 Tulip Mania in Holland , fortunes are lost in after a speculative boom in tulip futures burst. 荷兰郁金香投机风波，在阿姆斯特丹交易中心形成郁金香的期权市场 Late 17th Century , Dojima Rice Futures , in Japan at Dojima, near Osaka a futures market in rice is developed to protect sellers from bad weather or warfare. 日本大阪大米 券，代表仓库中的大米，交易大米----大米 券的投机买卖 19th Century , 1848 Chicago Board of Trade 现代意义的期货交易所 ，目前最大的期货交易所 芝加哥毗邻美国中西部平原粮食生产区而成为集散地 粮食生产的季节性，供求矛盾，粮食仓库，承担价格变动的风险，生产商、储运商、加工商、销售商需要事先确定价格，进而确保利润，出现了远期交易的方式 1848年芝加哥82位商人发起组建了CBOT，当时是一商会组织 1857年 “to-arrive”contracts,（ forward contract）买卖双方事 先确定价格和交货日期 1865, first futures contracts, standardized agreements, standardized as to quality,quantity ,and time and location of delivery of the commodity being traded,the only variable was price --------discovered through an auction-like process on the trading floor of an organized exchange not too long later, margining system was established to prevent customers from defaulting on contractual agreements 1882年允许对冲方式免除履约责任，吸引了投机者加入，使得市场的流动性加大 1883年成立结算协会 1925年BOTTC芝加哥期货交易所结算公司成立，所有交易都要进入结 算公司结算 1874年芝加哥商业交易所（CME）成立 1876年伦敦金属交易所（LME）成立 20th Century , Late 1960s , Black and Scholes begin collaboration , Fischer Black and Myron Scholes tackle the problem of determining how much an optio