电梯行业-广发控股香港有限公司.PDFVIP

股票研究 | 专用设备 2015 年11 月23 日 电梯行业 平稳增长时代，转型突破正当时  目前中国是全球最大的电梯生产国和消费国。 中国电梯产量和消费量在全球占比都达到60% 以上，预计2015 年全年电梯产量接近80 万部，按每部均价20 万元计算，已经是 一个千亿级市场。但我国人均电梯保有量仍落后于发达国家和地区，长期来看，我国电梯保有量仍有较大提升空间。  存量基数和下游景气，推动行业进入平稳增长阶段。 我国新梯产销量增速减缓，一方面是由于国内电梯业经过近 10 年年均 20% 的高速增长，电梯产量增长近6 倍，预计 2015 年底 电梯保有量将突破430 万台，随着存量基数的扩大，行业从原来的爆发增长阶段进入稳定增长阶段。另一方面，作为电梯行业最 主要的下游，地产行业景气度与电梯需求关联性较强。随着地产市场景气回落，房屋累计施工面积增速不断下降，行业需求放 缓。  轨交、保障房、旧梯改造等新增需求对冲部分下滑压力。 电梯下游需求中商业住宅用电梯占总需求的一半以上，还有约 30-40% 的需求和房地产行业关联不大。与地产新增需求放缓形成 对比的是，电梯销售在轨道交通、保障房和旧梯改造更新等几个领域呈现高增长态势，新增需求对传统需求下滑形成一定对冲， 未来3-5 年新梯产销增速仍能维持在5-10%。  安装维保后市场有望迎来爆发。 2015 年全国430 万台电梯将产生至少200 亿元的维保收入规模，而且随着运行超过15 年的电梯，逐渐进入高维保费用阶段，这 一后市场规模还在爬坡增长。同时，电梯维保后市场的形态也在发生变化，出于安全和法规考虑，越来越多的电梯业主倾向选择 电梯原厂进行专业的维修保养。我们预计未来五年行业维保业务收入在营收中的占比将达到30% 以上的规模。  行业两大属性奠定未来转型方向。 首先，电梯行业整体盈利能力稳健、资金充沛的特点为企业外延式发展提供了资金条件。而未来地产景气回落、新梯销售增速放 缓则为企业转型提供契机，因此电梯企业都具有寻找新增长点的转型动力。同时，电梯企业具备的智能制造基因也为业务转型提 供了产业基础和突破方向。国内大部分电梯生产工序都实现自动化，对机器人应用前景有着直观的认识。我们认为，将机器人、 物联网与电梯企业制造能力相融合，切入智能制造领域，是未来电梯业的发展趋势。  风险提示：下游景气回落导致电梯需求低于预期；维保市场规模增长缓慢；企业往机器人等方向转型的进度具有不确定性。 欧亚菲, 分析员, 证监会中央编号BFN410, oyf@ +86-208641 香港德辅道中189 号李宝椿大厦29-30 楼 广发证券(香港)经纪有限公司 1 行业报告 2015 年11 月23 日 一、电梯行业概况 1.1 全球：电梯市场仍由欧美日品牌主导 电梯作为楼宇内固定升降设备，属于广义的交通运载工具，已经成为城市内高层建筑和公共场所不 可或缺的建筑设备。随着电梯制造和控制技术的不断进步和电梯外形外观的革新，电梯使用场景日 益丰富。电梯种类众多，按运行角度分为直梯、扶梯和自动人行道，按运行速度可分为高速电梯和 中低速电梯，按用途可以分为载客电梯、载货电梯、观光电梯、医用电梯等。 图1：电梯分类 数据来源：广发证券(香港) 世界上第一台电梯于 1865 年诞生于美国，靠蒸汽机提供动力；1903 年第一台曳引式电梯的出现取 代了