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商业周期及美国经济前景展望* 美国总统经济顾问委员会 商业周期的终结？ 增长是整个上世纪美国经济实践的显著特征，但是仅从长期观察才可以得出这个结论。 尽管从长期看就业和收入的趋势都在增长，但是在经济实际运行中它们常常是相互背离的， 有时还非常严重。经济在一段时期内上升，达到经济活动暂时的波峰，然后开始下降，到达 波谷，从这里再次开始上升，这样的运动反复进行，这些波峰和波谷代表商业周期的转折点。 尽管可得到的长久以来的数据显示，商业周期是美国经济反复出现的特征，但是有一些研究 者认为美国经济在 1990 年代发生了根本性的改变，传统的商业周期概念过时了。 国民经济研究局 （NBER ）的商业周期数据委员会提供的事实，使美国商业周期的开 始和结束得到了很好的定义。在用月度数据确定波峰和波谷时，委员会要研究一系列经济指 标，诸如产出、收入和就业等的全面的变化。利用这种方法，国民经济研究局确定了从1854 年以来，已经有31 次扩张和31 次衰退，不包括今天正在经历的扩张，有30 次从波峰到波 峰的商业周期。尽管叫做 “周期”，但是这些经济波动是既不规则又无法预测的。依照数据， 最长的扩张期出现在 1960 年代，持续了 106 个月。纪录中最长的收缩期持续了五年多，从 1873 年十月的波峰到 1879 年三月的波谷，而最短的仅持续了六个月，从 1980 年的一月到 六月。 美国商业周期特征的变化 51 年前，总统经济顾问委员会的一位前主席预言：“经济周期将不会象它们对我们的 父辈那样成为我们的孩子的烦扰和困难。”实证研究的结果表明，商业周期随时间减缓了。 如果经济波动的剧烈程度用衰退的产出损失来衡量的话，1900 到 1953 年间的 14 次衰退的 平均成本是从那以后7 次衰退平均成本的三倍。即使不包括1930 年代的大萧条，早期衰退 的剧烈程度仍然是1954—1999 年期间衰退的 1.5 倍以上。 其它的证据也证明了商业周期波动随时间减缓的观点。从 1982 年到 1998 年，国民生 摘自美国 《总统经济报告》第二章，2000 年2 月，题目为译者所加。 1 产总值 （GNP ）和失业的波动平均比 1954 到 1981 年期间要小 20% ，通货膨胀的波动则平 均要小一半甚至更多。即使19 世纪的数据和20 世纪早期的数据可用性差一些，或不能够与 最近的数据进行直接比较，但还是可以得出在20 世纪下半叶商业周期波动显然没有以前激 烈的结论。 研究战后经济周期缓和的另一条途径是比较经济衰退期的长度和扩张期的长度。在20 世纪下半叶扩张期的平均长度大约增加了一倍，从 1900—1953 年间的2.5 年到此后的约为5 年，而经济收缩期的长度则从大约 17 个月下降到不到 11 个月。 商业周期减缓的原因 商业周期减缓的原因之一是美国经济的特性发生了变化。存货是产出中最易变的组成 因素之一。现在商业经营趋向于比以前使用更少的存货，而当经济条件变化时，他们能够更 好的调整这些存货。产出的组成也倾向于从更易变的部门转向变化较小的部门。服务部门对 周期波动相对比较不敏感，在服务上的支出，从 1950 年的不到 GDP 的三分之一，1999 年 增加到超过GDP 的一半。反过来，对商业周期比较敏感的制造业部门，在总产出和就业方 面所占的份额，与过去相比都在减小。 政府的稳定性政策 （货币政策和财政政策，缓冲了不稳定因素对经济的影响）越来越 重要的作用，也对商业周期的减缓做出了贡献。在整个上世纪，财政政策对商业周期的影响 作用不仅仅是在增强，而且从根本上发生了改变。在二十世纪刚开始的时候，联邦政府在经 济中的作用很小。1900 年，联邦总收入只等于GNP 的3% 。国家的货币政策就是简单地坚 持金本位。第二次世界大战之后，联邦政府在宏观经济稳定中的作用愈发重要。尽管 1913 年就开始征收收入税，1937 年开始征收社会保障税，但是直到 1940 年收入和工资税也仅等 于GNP 的3% 。从那以后收入和工资税收入不断增长，在接下来的30 年里，占GNP 的比 例平均约为 14%。1999 年占GNP 的比例则超过了16%。在二十世纪后半段货币政策的作用 和特征同样经历了根本的转变。最近的实践支持这样的观点，在宏观经济不平衡发展时，通 过 “