股指期货的应用1.ppt

套期保值必须考虑股票组合的差异 股指期货跨期套利原理与应用 由于存在期现套利，近月合约和远月合约都围绕理论价格变动，因此近月合约和远月合约的价格应该符合一定的比例关系。 如果这一比例关系被扭曲，就可以进行跨期套利，通过在两个不同月份的合约上反向交易，获取价差收益。 多头跨期套利：当近月合约被低估、远月合约被高估，投资者可以买入近月合约，卖出远月合约，并等待价差回到合理范围。 空头跨期套利：当近月合约被高估、远月合约被低估，投资者可以卖出近月合约，买入远月合约，并等待价差回到合理范围。 投机交易的策略制定 资金管理策略 投资规模 结合自身财务状况和风险承担能力 期货投机交易的投资规模不宜过大 不能把全部流动资产都投资于期货 资金管理 根据保证金比例的要求和市场状况，决定每次交易投入的资金量 必须留有足够的结算准备金，以保护市场波动可能带来的损失 切忌满仓交易 投机交易的策略制定 选择入市时机 基本面与技术面相结合 估算盈亏比，在潜在收益数倍于潜在亏损时入市 结合资金管理策略决定交易数量 切忌盲目追涨杀跌 设定盈利目标和亏损限度 设定明确的止损条件，避免发生无法承担的损失 投资交易的策略制定 制定交易计划 在每笔交易开始前，都要结合上述三点，制定完备的交易计划 当设定的条件出现，就要按照计划执行相应的操作，以减少心理因素的影响 切忌仓促改变预先制定的计划 资产配置策略综述 资产配置：β值调整 投资经理需要根据其对未来股市走势的预期来调整仓位和股票组合。例如看多市场时，提高仓位，持有周期型股票；看空市场时，降低仓位，持有防御型股票。 这种持仓变化的主要目的就是调整投资组合的β值，而这种调整可以利用股指期货来实现。 用股指期货调整β值的优势在于：便于定量操作，交易成本低，流动性好，操作简便。 选择适合自己的投资策略 套期保值 把市场波动的风险转化为基差风险 适合风险厌恶型投资者 需要投资者具备一定的股票资产规模 套利交易 获取基差波动带来的收益 适合追求低风险稳定回报的投资者 需要有适合自己的套利模型的支持 投资者的资金规模要满足构建套利头寸的要求 选择适合自己的投资策略 投机交易 追求市场价格涨跌带来的收益 适合风险喜好型投资者 需要具备一定的投资经验 适合具备相应风险承担能力的个人投资者 资产配置 根据需求调整组合的风险收益特征 适合具备一定研究能力的机构投资者 * 利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛特点，一旦两者偏离程度超出交易成本，通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作，结束交易，套取差价利润。 股指期货期现套利原理 正向套利： 当期货合约价格高于无套利机会区间上限时，买入股票组合，同时卖出期货合约；待基差收敛后，双向平仓。 反向套利： 当期货合约价格低于无套利机会区间下限时，卖出股票组合，同时买入指数期货；待基差收敛后，双向平仓。 * 反向套利机会 下限=理论价格-各种成本 正向套利机会 上限=理论价格+各种成本 5 了结套利头寸 4 监视基差变动 3 实施套利操作 2 发现套利机会 1 预估套利成本 期现套利交易流程 套利成本包括交易税费、冲击成本、跟踪误差、资金成本等等。在实际应用中，期货理论价格和现货价格的差异已经反映在资金成本里，所以只需要比较基差和总套利成本即可。 当基差 < (-套利成本)，进行正向套利。 当基差 > 套利成本，进行反向套利。 当基差满足平仓条件，即可了结套利头寸并获取收益。 如果持有至期货合约到期，基差将归零，也可以获取套利收益。 如果市场发生剧烈波动，则可能带来保证金风险，因此套利交易需要预留备用的 保证金。 * * 股指期货期现套利案例分析 例：2008年11月19日，股票市场上沪深300指数收盘时为1953.12点。此时，12月19日到期的沪深300指数IF0812合约期价为2003.6点。假设某投资者的资金成本为每年4.8%，预计2008年沪深300指数成份股在0812合约到期前不会分红，此时是否存在期现套利机会？ * 股指期货期现套利案例分析 第一步，计算套利成本 股票买卖的双边手续费为成交金额的0.1%，1953.12点×0.1%=1.95点股票买卖的印花税为成交金额的0.1%，1953.12点×0.1%=1.95点 股票买入和卖出的冲击成本为成交金额的0.05%，1953.12点×0.05%=0.98点股票组合模拟指数跟踪误差为指数点位的0.2%，1953.12点×0.2%=3.91点一个月的资金成本约为指数点位的0.4%，1953.12点×0.4%=7.81点 期货买卖的双边手续费为0.2个指数点，0.2点 期货买入和卖出的冲击成本为0.2个指数点，0.2点 套利成