利率期间结构不偏的预期理论.PPTVIP

Copyright ? 2004 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hill /Irwin ? The McGraw-Hill Companies, Inc., 2004 McGraw-Hill Your Learning Partner 第二章 利率的決定因素 利率基本原則 名目利率係於金融市場上實際所看到的利率 直接影響貨幣市場或資本市場中交易證券的價值 影響即期和遠期匯率間的關係 貨幣的時間價值與利率 基本的概念—今天所收到的一塊錢會比未來所收到的一塊錢有價值 複利 投資所賺取的利息是再投資的 單利 投資所賺取的利息是沒有被再投資 利率的簡易計算 價值 = 本金 + 利息 範例: $1,000投資兩年於年利率為12% 價值 = $1,000 + $1,000(.12)(2) = $1,240 複利的價值 價值 = 本金 + 利息 + 複利利息(利息的利息) 價值 = $1,000 + $1,000(12)(2) + $1,000(12)(2) = $1,000[1 + 2(12) + (12)2] = $1,000(1.12)2 = $1,254.40 現值 PV function converts cash flows received over a future investment horizon into an equivalent (present) value by discounting future cash flows back to present using current market interest rate lump sum payment a single cash payment received at the end of some investment horizon annuity a series of equal cash payments received at fixed intervals over the investment horizon PVs decrease as interest rates increase 計算一筆整額付款的現值 PV = FVn(1/(1 + i/m))nm = FVn(PVIFi/m,nm) 其中: PV = 現金流量的現值 FV = n年後收到現金流量(一筆整額付款)的終值 i = 投資賺取的單利年利率 n = 投資期間年數 m = 複利期間的年數，也就是收到現金流量的頻率 ， 如:每天、每星期、每月、每季、每半年。 PVIF = 一次付款的現值因子 計算年金的現值 nm PV = PMT ? (1/(1 + i/m))t = PMT(PVIFA i/m,nm) t = 1 其中: PV = 現金流量的現值 PMT = 投資期間中所收到的定期年金 i = 投資賺取的單利年利率 n =投資期間年數 m =複利期間的年數，也就是收到現金流量的頻率 ， 如:每天、每星期、每月、每季、每半年。 PVIFA = 現金現值因子 計算年金的現值 你被提供一個證券投資，今天支付一筆固定金額後，你將在未來六年每季(最後一天)收到$10,000 ，這個投資的現值可被計算為: PV = PMT(PVIFAi/m,nm) 若年利率為 8% - = $10,000(18.913926) = $189,139.26 若年利率為 12% - = $10,000(16.935542) = $169,355.42 若年利率為 16% - = $10,000(15.246963) = $152,469.63 終值 終值方程式將投資期間內所收到的現金流量，轉為投資期末的終端(未來)價值。 隨著時間與利率影響終值的增加 終值方程式 一個在投資期間開始時所收到的一筆整額付款終值: FVn = PV(1 + i/m)nm = PV(FVIF i/m, nm) 一個在投資期間內所收到的年金流程