APT模型的推导.doc

APT模型的推导 多因素模型： 单因素APT： 多因素APT： 构建一个套利组合，则 如果组合风险充分分散，与各证券的个别风险无关，则 为保证这是一个无风险套利组合，要求与各风险因素相关的系数均为0，即： j=1, 2, … , k 所以， 由于初始投入为零，其确定性收益须为0，否则将出现无风险套利机会。因此， 根据线性代数知识，可令： 一定存在k+1个常数，使得： 那么，的点乘为： 由上式可得： E（Ri）=满足 bik是第i个证券对第K个共同（系统）因素的敏感系数，，所以 设组合仅与因素1相关，则 APT模型是证券i的预期收益率与k个因素风险报酬的线性模型。 2