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公司金融议题 浙江财经学院 金融学院 朴哲范 Contents 公司金融的目标 公司金融的内容 金融市场有效性问题 公司金融的原则 公司金融(corporate finance)的主要议题及理论框架 资本结构（capital structure）研究 考虑风险因素下的最优资本结构决策 资本结构理论汇总（一） 资本结构理论汇总（二） 国际上实证研究的证据和现象（1） 国际上实证研究的证据和现象（2） 公司财务预测与规划 财务预测与规划原理 以净资产收益率为核心的财务规划 价值评价（评估）理论及模型 Diagram Cycle Diagram Diagram Diagram Diagram Diagram Diagram Diagram Cycle Diagram Diagram Diagram Progress Diagram Block Diagram Table 3-D Pie Chart Block Diagram ThemeGallery is a Design Digital Content Contents mall developed by Guild Design Inc. ThemeGallery is a Design Digital Content Contents mall developed by Guild Design Inc. ThemeGallery is a Design Digital Content Contents mall developed by Guild Design Inc. Text Text Text Add Your Title Text Text Text Text Concept B E C D A Add Your Text Add Your Text Add Your Text Add Your Text Add Your Text 1 ThemeGallery is a Design Digital Content Contents mall developed by Guild Design Inc. 2 ThemeGallery is a Design Digital Content Contents mall developed by Guild Design Inc. 3 ThemeGallery is a Design Digital Content Contents mall developed by Guild Design Inc. Your Text Your Text Your Text Your Text Your Text Your Text Your Text Your Text 2001 2002 2003 2004 Phase 1 Phase 2 Phase 3 TEXT TEXT TEXT TEXT TEXT TEXT TEXT TEXT Company Logo LOGO 公司金融活动 企业 资产 财务 管理者 金融 市场 融资决策 分配决策 留存决策 投资决策 经营决策 税收 投资者 政府 公司金融的重要内容是资本结构、公司治理和企业价值最大化。目前对这一领域的研究主要有：1、资本结构相关的研究。主要有新优序融资理论(the pecking order theory)、权衡理论（the tradeoff theory）等。2、信息与公司金融活动相关的研究。主要有交易场所与资产定价、资本结构信号模型、新股发行信号模型、股利信号模型等3、自由现金流量相关的研究。4、公司控制权市场（Market for Corporate Control）研究。现代企业理论认为，所有权和控制权的分离使股东与管理者之间形成一种委托代理关系。公司控制权市场主流理论的纵横两条轴线最终交叉在“公司股东收益”这一原点上。 企业 目标 利润最大化 每股盈余最大化 企业价值最大化 企业的一切金融活动成果在一定程度上最终都归结到利润水平上。 把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余来概括公司金融目标。 企业价值最大化是目前金融界的一种普遍认同的看法，即公司目标就是使价值或财富最大化。 生 存 go-ing-concern 发 展 development 获 利 profit 激励理论 （Incentive Theory） 代理理论 （Agency Theory） 财务经理(chief financial officer, CFO)职责 公司战略与目标 商品市场 （实物资产组合） 资本市场 （金融资产组合） 财务经理 （CFO） （2）+（4） （3） （5） 未来价值 未来价值 未来价值 （1