安然公司造假案.doc

浅析“美国安然公司造假案” 摘要：美国安然公司于2001年12月2日正式申请破产，由备受业界尊重、颇有创新能力的一家超级上市企业，在短时间内戏剧性地由顶峰坠至谷底，创下了美国历史上规模最大的破产记录，在美国金融市场引起了巨大的震动。安然公司倒闭的背景和原因12月2日，安然正式向破产法院申请破产保护，破产清单中所列资产高达498亿美元，成为上最大的破产企业。 1、利用复杂的公司组织结构设立复杂的公司组织结构，通过关联方交易操纵利润 　　为推动二级市场股价，在金字塔式公司结构下，安然公司开始通过关联交易做手脚。最为著名的关联交易发生在2001年第2季度，安然把北美的3个燃气电站卖给了关联企业ALLEGHENY能源公司，成交价格为10.5亿美元。市场估计此项交易比公允价值高出3—5亿美元，该差额被加入能源公司业务利润中。就在这个季度结束的前一天，安然将它的一家生产石油添加剂的工厂卖给了名为EOTT公司的关联企业。外界怀疑，由于安然无法提供令华尔街满意的盈利数字而强迫EOTT在季报的最后一天完成了交易。实际上，早在1999年底该石油添加剂工厂已被安然列为损毁资产，冲销全额达4.4亿美元。而18个月后又以1. 2亿美元的价格出售，其间充满蹊跷。另外，安然欧洲分部的一家资产只有几百万美元的小公司，正是利用关联交易隐藏了6亿美元的债务。 　利用“特别目的实体”，隐藏企业债务 企业一般是出于经营目的而设立的，而“特别目的实体”是指企业根据某种特殊目的而设立，并非是为了经营。 安然公司不恰当地利用“特别目的实体”符合特定条件，可以不纳入合并报表的会计惯例，将本应纳入合并报表的3个“特定目的实体”排除在合并报表编制之外，导致1997—2000年期间高估了4.99亿美元的利润，低估了数亿美元的负债。安然公司的上述重大会计问题是源于美国的现行会计惯例，即如果非关联方 （可以是公司或个人）在一个“特别目的实体”权益性资本的中不超过3%，即使该“特别目的实体”的风险主要由上市公司承担，上市公司也可不将该“特别目的实体”纳入合并报表的编制范围。安然公司正是利用这个只注重法律形式、不顾经济实质的会计惯例的漏洞，设立了数以千计的“特别目的实体”，以此作为隐瞒负债、掩盖损失的工具。 　　通过SPE空挂应收票据，高估资产和股东权益 　　安然公司于2000年成立了4家“特别目的实体”，为安然公司投资的市场风险进行套期保值。为了解决SPE公司的资本金问题，安然公司于2000年第一季度向SPE公司发行了价值为1.72亿美元的普通股。在没有收到SPE公司支付认股款的情况下，安然公司仍将其记录为实收股本的增加，并相应增加了应收票据，由此虚增了资产和股东权益1.72亿美元。按照公认会计原则，这笔交易也视为股东欠款，作为股东权益的减项。 　　利用衍生金融工具 　　安然第二个“秘诀”来自对金融工具的创造性“运用”。安然公司几乎把所有的资产都转化成衍生金融工具，通过衍生金融工具使本来不流动或流动性很差的资产或能源商品“流通”起来，其主要的方法有： 为能源产品（包括天然气、电力和各类石油产品）开辟、期权和其他复杂的衍生金融工具，以期货、期权市场和衍生金融合同把这些能源商品“金融化”。在世界各国的能源交易中，安然占据着垄断地位。为众多的合同定价并参与交易，不仅极度复杂，而且风险极高。安然研制出一套为能源衍生证券定价与风险管理的系统，这构成了它的核心竞争力。其中一个最大的问题是会计准则对如何估价这些资产并没有明确的规定，会计师们也不知道该如何正确评估资产。在安然原来报告的2000年度14.1亿美元的税前利润中，差不多有一半属于此类获利。这些定价技术、风险控制技术以及财力资源上的优势，使安然以脆弱的泡沫化经营作为公司发展的基础 近年来，资本市场的发展，使越来越多的企业采取通过发行股票的方式筹集所需的资金。企业资产不再由过去的家族或合伙人所有，购买该公司股票的普通投资者实际上成为企业的股东。与传统的企业资本所有者相比，普通投资者更多通过关注企业股票变动来评价企业的经营业绩，而较少考虑公司的长期经营策略。特别是在九十年代股市出现前所未有繁荣的情况下，这些投资者对当期或短期的股票价格上升的重视程度越来越超过了投资的长期回报。推动股票价格上升的一个重要因素是企业的经营业绩要吻合或好于市场的预测，这形成了对企业经营者的巨大压力。任何公司的经营者，如不能在短期内创造出好的业绩，投资者就通过放弃其股票，造成其股票价格下跌，使企业资产负债恶化、债信等级下降、融资难度加大等对其惩罚。在这种压力下，企业只有想方设法扩大规模，增强实力，或是通过创新发现新的商机，利用先行优势获取超常发展的机会，实现较好的经营业绩，在市场不失望的情况下维持生存。 　　安然公司开拓和建立以能源证券化交易为主的新经营领域，并占据