上交所新交易规则.docxVIP

上交所“T+0”国债ETF首选基差交易黄金ETF佣金仅为金交所1/6交易型货基最佳卖出时机：周五 “这次开闸可以解决市场流动性，放大每天的成交量和成交额。”上海证券行业分析师代宏坤在电话那头对记者说。12月9日，上海证券交易所，这家交易额曾一度位列远东第一的交易所，将迎来近5年间最大的一次交易规则调整。10月22日，经修改后的《上海证券交易所交易规则》发布，其中最吸引投资者，也是令内地乃至海外的投资者兴奋的规定是：债券ETF，黄金ETF以及交易型货币基金将实行“T+0”的交易制度。 所谓“T+0”，也就是理论上投资者可在一天之内无限次的买卖——只要你认为有利可图就行。这个在成熟市场上俯首可拾的规定，曾是内地交易的“禁区”，除了权证、期货、债券和其他一些投资产品外，大部分的投资工具，基本上都是“T+1”。事实上，直至今日，为了保护投资者的利益，一般的股票交易仍实行“T+1”。也有投资者将规定的修改“归功”于今年8月16日的“光大乌龙指”事件，在那个短暂的早盘时光，沪指一度上涨100多点，它给市场带来的反思是：如果不推出“T+0”制度，那么，当下一个“乌龙指”袭来时，损失可能是不可想象的，并且，这对那些无法以“T+0”避险的投资者，也不公平。“这实际上将促进T+0产品的交易。”成吉思汗基金研究总监罗旭然说。国债ETF首选基差交易“其实，今年年初，一些国债ETF就已实行T+0，上交所的规定是对此的明确。”一位券商分析师说。国泰国债ETF就是其中之一。作为国内首只国债ETF，其主要挂钩5年期国债。发行规模50个亿，投资机构占比较大，其交易所门槛是1万元，申赎则要100万元，目前价格约为98元，下跌了2%。该产品实行的就是T+0制度。投资者可以在交易所买入T+0国债ETF，并在当日卖出，资金当天可用，T+1现金到账。目前，国泰国债ETF二级市场的日均交易量约为6亿元。据国泰国债ETF基金经理张一格介绍，国债ETF的投资者以专业机构为主，个人投资者所占比例较大。这主要是由于资金门槛决定的。因为在一级市场申请赎回需要100万元，一般除了比较有实力的个人，其他很难达到，主要是机构投资者在一级市场操作。个人投资者，主要是在二级市场买卖，门槛虽然比较低，最低只需要1万元。但是各种限制也约束了个人投资者的套利行为，目前个人投资者较常见的操作方式是在二级市场上进行波段操作，这主要依据投资者个人的判断。例如，当投资者判断二级市场会上涨时，他可以买入并等价格上涨后出售。国泰国债ETF今年已经累计分红1次，每十份累计分红2.8元。当然，交易该类产品也是需要付出成本的。翻阅国泰国债ETF产品说明书可以得知，该产品的管理费用为0.3%，托管费用为0.1%，指数平均使用费为0.02%。和国泰国债ETF几乎同一时间推出的嘉实中证金边中期国债及联接基金，目前在深交所进行交易。联接基金可能对投资者来说还比较陌生，通俗地讲，它是基金中的基金，它投资的主要标的是国债ETF，比例在90%以上。投资门槛只需要1000元即可，资金要求上更适合个人投资者。不过需要注意的是，联接基金不在二级市场交易，且实行的是T+2交割。机构投资者一般比较常用的盈利方式是通过用国债ETF和国债期货做基差交易来获取投资收益。这种方式主要是依赖期货价格和国债ETF间的差异波动来实现收益的。当两者价格差异非常小，低于历史均值时，可买入基差的交易，当差异大时，可做卖出基差的交易。上述基金经理向记者解释了具体操作方式。“假设历史差价均值是1元，当价格跌到0.2元，可以做买入ETF，卖出期货的动作。当价格波动到1.6元，再做反向交易，这笔利润就锁定了。”事实上，国债ETF和国债期货投资的标的都是一样的，在一般情况下，这两者的价差保持稳定，而当价差出现大幅波动时，就表明一方价差出现失误，存在盈利的空间。不过，值得关注的是，由于该类国债ETF净值一般是一天更新一次，所以产品净值一般是取前一天的净值，而国债期货的价格是实时变动的成交价，两者净值时间上不同步。“如果要做这项投资，投资人需要根据市场情况自行计算出国债ETF实时的LPV，这相对来说比较复杂，所以该产品更适合机构。”国泰国债ETF基金经理张一格提醒投资者，“由于国债ETF是被动型的工具，投资人想要获得比较高的收益，用这个并不合适，因为它会跟着市场涨跌。但如果投资者比较了解期货市场运行和国债ETF市场运行，用这个产品去和国债期货做个套利，问题不大。”此外，利用国债ETF产品作为工具在一二级市场的套利也是一种盈利方式，不过，业内人士对记者表示，这种情况现在比较难实现。对于机构投资者来说，在做这项套利前，需要考虑自身交易成本的问题。“各个机构面临的资金成本不一样，面对的费率也不一样。各个机构要自己判断。”上述人士表示。由于这种套利方式需要在一级市场做申请赎回，至