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企业兼并案例分析 ---卡夫收购吉百利 今年一月，英国吉百利食品有限董事会终于同意接受全球第二大食品公司卡夫递上的收购要约，全球第二大食品卡夫终于如愿和英国糖果业巨头吉百利走到了一起。这起高达190亿美元的交易已经获得了吉百利董事会的首肯,结束了双方4个多月来的讨价还价。联姻后的新公司将在全球范围内拥有40多个糖果品牌,这样的规模足以和玛氏-箭牌分庭抗礼,新的糖果帝国即将诞生。而这两家食品企业的强强联合将改变全球糖果市场的格局,。2009年9月，卡夫宣布欲斥资167亿美元收购吉百利，遭到吉百利的严词拒绝。在之后4个月的时间内，卡夫频频示好，但屡遭拒绝。今年一月，长达4个月的并购拉锯战画上句号。其间向吉百利送上“橄榄枝”的企业不在少数，雀巢、好时、费列罗都曾是“绯闻”竞购者。在一番追捧之下，吉百利身价一路攀升，最后报价高达195亿美元。 （一）卡夫，吉百利的兼并动机 卡夫收购吉百利，首先可以获得规模经济。第二大食品卡夫和英国糖果业巨头吉百利走到了一起，这样就扩大了生产和销售的规模，从而降低了平均生产成本和销售成本，年度成本至少能够节省6.25亿美元；并能通过整合分销体系和新产品开发来提高营收。此外，可以获得财务上的规模经济效益，规模大、实力强的企业更容易向银行融资、贷款的利率也往往更低。。而且双方合并后在税收、成本方面能节省6亿多美元。从营销渠道来看，也能够达到协同效应，所以对双方来讲，这是双赢的。 其次，可以提高市场竞争力和市场支配力量。卡夫和吉百利的强强联合，使卡夫成为新的糖果帝国。卡夫与玛氏、雀巢等食品巨头的激烈竞争，如同逆水行舟，不进则退。卡夫内忧外患，留给卡夫的突破路径只有一条：寻找新产品，新市场。收购吉百利，对于卡夫而言，这是一条投入最少、收益最大、见效最快的扩张途经，也可以说是最好的一条途径。卡夫不用花费精力去塑造知名品牌、编织销售网络，收购吉百利轻而易举地就能成为全球糖果的老大。目前卡夫是排名第二的食品集团，而吉百利在糖果行业排名也是第二。如果两家公司合并，其规模将超过眼下排名全球第一的玛氏-箭牌公司。德芙、好时，列罗、这些在全球市场上比较畅销的品牌在卡夫和吉百利联姻后，这些品牌都将受到冲击。更重要的是，在卡夫视为心病的新兴市场，吉百利占有极大销售份额。在印度，它是最受欢迎的巧克力品牌；在非洲和拉美，它的销量正在以两位数的比例增长。在整个吉百利2008年销售额中，新兴市场就贡献了2/3。卡夫表示，与吉百利合并后，该公司能在印度、墨西哥、巴西、中国和俄罗斯等市场取得市场领先地位。 然后，可以降低卡夫进入糖果市场的壁垒。在进入一个新的市场时企业通常会遇到一定程度的进入壁垒，兼并可以有效地降低这种壁垒。2004年年末，卡夫公司以14.8亿美元现金将自家糖果业务出售给玛氏-箭牌，如今糖果市场的快速发展，每年以5%左右的速度增长，而且利润可观，其中巧克力的利润更是达到200%。巨大的利润诱惑着卡夫想再次进入糖果市场。吉百利公司是全球第二大糖果公司，也是惟一一家同时拥有巧克力、糖果及口香糖产品的公司。在25个国家拥有生产厂，其巧克力和糖果产品广销近200个国家。吉百利糖果的品牌价值和公司实力很受行业认可，谁拥有了吉百利，谁就拥有了在糖果市场的话语权。卡夫收购了吉百利之后就自然而然的成为了糖果业的老大。 最后，可以减少卡夫的资产经营风险。对于兼并企业而言，通过混合兼并可以实现多元化经营，这样自然就可以分散企业的经营风险。从业务领域来说，产品线能得以补充。卡夫目前在咖啡、饮料、乳品和饼干方面都已经处在领先地位，但自从将糖果业务出售后，公司糖果的产品线就一直是空白。通过对吉百利的兼并，实现了他在糖果业的新发展。 对于吉百利来说，加入卡夫大家庭，也有利于他的业务发展，减少资产经营风险，避免破产。吉百利巧克力品牌名扬全球，但却受公司规模限制遭遇发展瓶颈。竞争对手玛氏2008年完成对箭牌糖果的收购，其巧克力的市场份额达到14.5%，一举超过了吉百利成为全球第一。吉百利早就明白，“单打独斗再也不行了”。以中国为例，吉百利全球市场做得不错，但在中国市场却一直不起声色。据记者了解，吉百利旗下有2500多款产品，每年在英国的营业额超过16.3亿美元，但在华的营业额只有约5亿元。同是外资糖果品牌的徐福记，去年在中国也有37亿元的销售额。而吉百利今昔的“东家”卡夫，目前在中国的饼干市场份额已超过20%。业内人士分析，得益于中国市场的卡夫，必将会十分重视巧克力业务在中国的发展，重新调整策略重振吉百利在华市场。 （二）对经济运行的影响 卡夫收购吉百利之后，可以触进竞争，实现规模经济效益；调整产业存量结构，实现产业结构优化；实现社会资源的优化配置。通过企业兼并，生产要素得以向优势企业集中。集两家