美国曼氏金融破产始末丶原因及启示.doc

美国曼氏金融破产始末丶原因及启示 美国曼氏金融破产始末、原因及启示袁春旺徐鑫马捷(中国人民银行长春中心支行)2011年10月31日，美国曼氏金融公司向纽约南区破产法院申请破产保护，成为美国首家因欧债危机影响而破产的金融机构，若以资产规模计算，这将是美国历史上第五大金融破产案。美国曼氏金融是一家拥有2∞余年历史，在全球市场上颇具影响力的衍生性金融产品交易商，在全球超过70家期货及商品交易所拥有会员资格，是美联储指定的22家美国国债一级承销商之一。这样一家历史悠久、声名显赫的金融机构突然宣告破产，不仅极大地震动了美国金融界，而且也给世界金融的未来发展留下了思考和启示。一、美国曼氏金融公司破产始末(一)危机初显2010年3月，高盛前主席乔思·科辛(JonCorzine)成为曼氏金融的首席执行官，其交易风格激进，锐意将曼氏由一家中型衍生品经纪公司转型为自营投资的综合性投资银行。为了扩大公司的风险投资规模，他趁着华尔街投行因;多德-弗兰克法案;裁员之际，在亚洲和欧洲集中地、疯狂地招聘了大量的信用和股票市场人才，并且利用公司的自有资金进行高风险投资，买人大量欧债。截至2011年9月30日，曼氏金融累计持有63亿美元的欧债敞口，占公司总资产的15%。2011年9月1日，美国金融业监管局(FINRA)和芝加哥期权期货交易所(CBOE)通知曼氏金融需要修改特定回购交易的资本条件，并增加持有欧债敞口所占用的净资本数额。根据新的净资本计算条件，曼氏金融补足了约1.5亿美元的净资本缺口。(二)坪级下调2011年10月24日，国际评级机构穆迪将曼氏金融的信用评级下调至Ba2的;垃圾;级别，降级的主要原因是曼氏金融激进的风险策略以及公司在欧元区政府债务的风险敞口。57 |扭捏评论|10月25日，曼氏金融公布了截止9月30日的第二财季报告，报告显示公司第二财季净亏损1. 916亿美元，亏损同比增加0.97亿美元。10月27日，惠普也将其发行人违约评级下调至BB+的;垃圾;级，并列入评级负面观察名单。标准普尔虽然未下调对曼氏金融的BBB-评级，但这已是投资级别中的最低一级。曼氏金融股价在财报公布当天即暴跌50%左右，并在随后一周内不断下跌。10月31日，即破产前一交易日，曼氏股价收盘于1.20美元，全年下跌8><#004699'>85.<#004699'>86%，市值不足2亿美元，三分之二以上的市值被蒸发。(三)出现转折自10月25日曼氏股价暴跌后，美国证券监管委员会即派出相关人员与曼氏金融高管商讨拟采取的补救措施，在公司现场给予关注;曼氏自身也积极寻找各种途径去增加公司流动性，寻求整体或者部分出售公司资产以避免破产清算，先后与包括银行、股权投资公司在内的五个潜在买家进行商谈。10月30日，曼氏金融向美国证券监管委员会报告已找到潜在买家一一盈透证券(InteractiveBrokers Group Inc) ，并进入到实质性接触阶段。(四)宣告破产10月31日，曼氏金融向美国证券监管委员会报告，称公司在期货客户独立存管账户存在重大缺口，缺口约为6.33亿美元，与潜在买家的协商也因此中止。美国证券监管委员会和美国商品期货交易委员会全盘考虑后，认为曼氏金融已违反客户账户资金独立存管原则，决定停止对其的救助措施，进人破产清算程序。随后，曼氏金融正式提交了破产申请文件。二、曼氏金融破产原因分析虽然美国商品期货交易委员会(CFTC)、证券监管委员会(SEC)等机构对曼氏金融破产原因仍在调查，尚未公布最终结论，但我们可以通过其破产前的一系列关键事件，对破产原因进行初步分析。(一)主要原因:欧债投资失利曼氏金融在欧债危机前景无法预料、解决手段尚无头绪时，大量买入了欧债，尤其是;欧猪五国;①的高风险债，在其持有的63亿美元欧债敞口中，葡萄牙、爱尔兰、意大利、西班牙等国的债券就高达56.<#004699'>89亿，占比90.3%。持有如此高风险债券的本意是对赌欧债危机短期解决，资产价格暴利反弹。然而欧债危机愈演愈烈，由希腊蔓延至意大利、西班牙等多个国家，不仅没有在短期内顺利解决，而且由于各国间政治博弈更加繁杂，前景越发渺茫，导致曼氏金融所持有的债券价格不断下跌，损失惨重。(二)根本原因:经营杠杆率过高，资本承受能力难以为继曼氏金融在破产前，股本总额12.32亿美元，资产总额410.5亿美元，负债总额396.<#004699'>8① 欧猪五国包括:意大利、西班牙、葡萄牙、比利时、爱尔兰。5<#004699'>8 美国曼氏金融破产始末、原因及启示亿美元，经营杠杆率高达32.2倍，在高峰期的2∞7年和2(旧9年底更一度达到<#004699'>80倍和46倍。2∞<#004699'>8年次贷危机后，美国银行业普遍降低了杠杆率，平均杠杆率约为10倍左右。美国监管当局早在6月份就向曼