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主要内容 一、上半年宏观经济回顾 截至1季度末，GDP同比增速为11.9%，经季度调整后环比为11.11%，比09年四季度11.35%略有放缓。 二季度，受信贷紧缩政策、国内房地产调控以及清理地方融资平台等影响，实体经济增速可能会进一步放缓。对宏观经济增长过热的担忧已经大为缓解，加之受欧债危机的影响，我们认为宏观经济过热已不足以成为今年加息的理由。 （2）城镇固定资产投资增长 一季度全社会固定资产投资增长25.6%，实际增长24.7%，比上年同期低6.4 个百分点。一季度城镇固定资产投资增长26.4%，实际增长25.5%，比上年同期低5.4个百分点。 今年前五个月，累计实现城镇固定资产投资67538亿元，同比增长25.9%，较去年同期下降0.2个百分点，且已连续5个月增幅减缓。由于2009年一季度固定资产投资增速较快，加之受今年信贷紧缩政策的影响，固定资产投资增速较去年同比有所回落。 （3）CPI、PPI 一季度，CPI同比上涨2.2%，其中3月份同比上涨2.4%，环比下降0.7%。 5月份，CPI同比上涨3.1%，PPI同比涨7.1%。今年CPI首次突破3%的警戒线，而6月份估计会达到今年的新高。二季度通胀压力的持续，将使得货币政策依然保持从紧。但受国内外经济形势的影响，二季度启动利率手段的可能性不大。估计央行将视6月份的CPI数据并综合其他情况而采取相应手段。 二、