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 分级基金投资机会分析 主讲人： 培训的目的 把握分级基金的阶段性投资机会，在恰当的时间点给予客户恰当的资产配置建议。 为我们正在发行销售或者是以后即将发行销售的分级基金品种做准备。 针对大资产客户对本金安全性的高要求，从低风险品种的推荐入手吸引高净值客户，让客户将资产转入。 结合套利机会，推广融资融券业务。 内容摘要 一、分级基金概念 分级基金是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类或多类份额，并将其中一类份额或多类份额上市进行交易的结构化证券投资基金 。 分级基金的分类 按管理方式分 主动管理型、被动管理型（指数型） 按投资标的分 股票型、债券型 按存续期分 有到期日（到期折算） 无到期日（每年折算、三年一折算） 分级基金的获利方式 母基金：通过净值增长获得收益，申购与赎回 A份额： （1）获得固定的收益，按约定期限折算成同等价值的母基金； （2）通过二级市场的折溢价交易获利 B份额：通过二级市场价格变动获利 案例:银华深100分级 母基金银华深100是一个跟踪深100指数的被动指数型基金，资产的90%以上投资深100指数的成分股。 稳健部分是银华稳进。A份额，固定收益，“约定年基准收益率为1年期同期银行定期存款利率(税后)+3%”，即2.25%+3%=5.25%。 激进部分叫银华锐进。B份额，母基金资产中扣除给银华稳进的部分，剩下的全部归银华锐进。也就是锐进按照1:1的比例借贷稳进的部分进行投资，除了给稳进保本付息之外，独吞基金运作的剩下所有收益。这当然是杠杆型基金。在开始的时候，一元锐进借贷一元稳进，撬起2元的银华深100，也就是杠杆率为2。 银华锐进的母基金是深100，这的确是很好的指数，也是很激进的指数。而且自己拿一元，再借一元初始2倍的杠杆率，让波动更为剧烈。母基金涨了0.39，锐进却涨了0.77；不过大家也要看到6月29日上个周末，母基金跌4.28%，锐进可是跌了8.9%。不要只看到贼吃肉，还要看到贼挨打。 杠杆率和母基金的净值有非常大的相关性，而且变化也很快，所以投资这种杠杆基金一定要盯着杠杆率。对于这种基金，要看母基金的盈利能力和波动，要看杠杆率，也要看折价率。 分级基金的本质特点 1、三种不同的份额形式（母基金，Ａ份额和Ｂ份额），两种不同的价格体系（二级市场价格和基金净值），两种不同的买卖方式（二级市场买卖以及申购赎回）。 2、亚里士多德说：“如果给我一个支点，我可以撬起整个地球。”。在分级基金中，简单来讲，杠杆效应某种程度上相当于高风险份额向低风险份额借入资金，将高风险份额资产与低风险份额资产混合起来进行投资，以期获得超额收益，同时允诺低风险份额某一基准收益率。此时，高风险份额在放大了投资收益可能的同时也提高了风险。单从产品本身的角度，最后的结果可能是高风险份额获得超额收益，也可能损失不小。高杠杆的进取部分，都是净值越低，杠杆越高，也就是风险越大；净值越高，杠杆越低 二、分级基金的运作模式 2.1 封闭式运作方式 在封闭期内所分成的两类份额或其中一类分别上市交易，但不能申购、赎回。当封闭期到期时，两类份额将按照期初约定的收益分配规则进行收益分配。 代表基金：   长盛同庆--同庆A、同庆B   国泰估值优势--估值优先、估值进取 2.2 开放式运作方式 分为场内与场外两部分。场外仅存在基础份额，与普通开放式基金无异；而场内基础份额可分级成收益风险不同的两类份额，因此场内存在三类份额，即基础份额、A类份额和B类份额。在基金合同成立后，所有基础份额可进行日常申购、赎回；而分级成的两类份额可分别在交易所上市交易。另外，分级基金的份额配对转换业务也是开放式分级基金的一项特有运作机制。 代表基金：   银华深证100--银华稳进、银华锐进   申万巴黎深成指分级--申万收益、申万进取 三、分级基金两类份额的投资要点 3.1 A份额投资要点 A份额的特点： （1）预期风险和收益均较低，优先享受收益分配； （2）约定收益一般要明显高于银行存款利率； （3）每日结算机制保证了它的低风险性 结论：适合低风险的长期投资者。 例如：银华稳进 13 举例：2011年银华稳进的净值走势 净值 时间 1.001 2011-1-4 1.0575 2011-12-30 斜率=年化收益率 3.2 B份额投资要点 B份额的特点： （1）预期风险和收益均较高，次优先享受收益分配 （2）杠杆机制放大风险和收益。 结论：抢大盘反弹的利器，也是牛市行情的最佳投资标的之一。 典型案例：1月9-12日大盘反弹期间的银华鑫利 四、分级基金A份额的投资机会 A类份额一般折价交易，收益水平往往高于约定收益率。 适合：对本金安全要求较高的大客户。 推荐： （1）同庆A 适合：希望在获得收益的同时尽快拿