[经济学]第4章 金融衍生工具.pptVIP

第4章　金融衍生工具 　 一.衍生工具概念 衍生工具是指其价值依赖于原生资产（也叫标的资产）的金融工具。 二.衍生工具的分类 1.按照产品类型分： 远期、期货、期权和互换 2.按照原生资产分： 股票类、 利率类、 汇率类和商品类 三、金融衍生工具迅速发展的原因 1、1970年代以来金融系统性风险加剧，规避通货膨胀风险、利率风险和汇率风险成为金融交易的重要需求； 2、各国政府放松金融管制，金融业竞争加剧； 3、期权定价公式的问世（由斯科尔斯和默顿于70年代初提出）。 四、主要交易类型 （一）远期合约(forwards) 1、定义： 金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约定在未来的某一时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 *一般地，买入标的物的一方称为多方（Long Position），而在未来卖出标的物的一方称为空方（Short Position）。（多头、空头） 2、远期合约的主要特点 远期合约是非标准化合约，灵活性较大。双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。 没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。 每份远期合约千差万别，造成流通不便，因此远期合约的流动性较差。 履约没有保证，违约风险较高。 3、远期合约的种类 远期利率协议 远期外汇合约 远期股票合约 远期利率协议 远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期，支付协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息差额的金融合约。 签订该协议的双方同意，交易将来某个预先确定时间的短期利息支付。 其中，远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。 远期利率协议交易具有以下几个特点： 一是具有极大的灵活性。作为一种场外交易工具，远期利率协议的合同条款可以根据客户的要求“量身定做”，以满足个性化需求； 二是并不进行资金的实际借贷，尽管名义本金额可能很大，但由于只是对以名义本金计算的利息的差额进行支付，因此实际结算量可能很小； 三是在结算日前不必事先支付任何费用，只在结算日发生一次利息差额的支付 远期外汇合约 远期外汇合约是指外汇买卖双方在成交时先就交易的货币种类、数额、汇率及交割的期限等达成协议,并用合约的形式确定下来,在规定的交割日双方再履行合约,办理实际的收付结算。 远期外汇合约的主要目的就是规避汇率风险,不论是有远期外汇收入的出口企业,还是有远期外汇支出的进口企业,都可以与银行订立远期外汇合约,按预约的价格,在将来到期时进行交割。 举例：远期外汇合约：套期保值 　　　中国海尔公司欲从美国进口价值2000万美元的一批设备，3个月后付款。为了避免美元升值，海尔公司可从美国花旗银行购买2000万美元的3个月远期外汇，价格为8.2325RMB/$。合约到期后，海尔公司向花旗银行支付16465万元人民币取得2000万美元用于进口支付。如果3个月后美元果然升值，价格为8.3150RMB/$，则远期外汇合约使海尔公司避免了（8.3150－8.2325）×2000＝165万元人民币的损失。相反，如果3个月后美元贬值，价格为8.1835RMB/$，那么，海尔公司需要多支付（8.2325－8.1835）×2000＝98万元人民币。因此，在远期外汇合约避免交易中产生汇率风险的同时，也带来损失的可能性。 远期股票合约 远期股票合约是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。 （二）期货合约（futures） 1、定义：是指协议双方同意在约定的将来按约定的条件（包括价格、数量、交割地点、交割方式）买入或卖出某种金融工具的标准化协议。 2、金融期货交易具有如下显著特征 合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，即在合约上有明确的规定，无须双方再商定 在交易所交易，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所结算。 可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的实物交割。 每天进行结算，而不是到期一次性进行，买卖双方都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。 沪深300股指期货仿真交易合约表 3、期货与远期的区别 （1）标准化程度不同  远期合约中的相关条件根据双方的需要而定因而具有灵活性，但合约的转手和流通性较差； 期货合约则是标准化的。便于合约订立和转让，使期货合约具有极强的流动性。 （2）交易场所不同 远期交易并没有固定的场所，交易双方各自寻找合适的对象，因而是一个无组织的、效率