普通金终值和现值的计算.ppt

第二章 资金时间价值与风险分析 影响企业财务管理的基本因素有五个方面：资金时间价值、投资风险报酬、利息率、企业内部条件、企业外部环境等。 本章主要讨论资金时间价值和投资风险价值问题。财务管理是一种价值管理，对价值的判断和计量是财务管理的基础。资金时间价值和投资风险价值是财务管理的两个基础价值观念。无论是资金筹集、资金投放或者收益分配，还是财务预测、财务决策和财务评价等，都必须充分考虑资金时间价值何投资的风险价值问题。 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的概念 二、资金时间价值的计算 三、资金时间价值计算中的计息期、折现率的换算 一、资金时间价值的概念 1．传统观点：资金时间价值就是在没有风险和通货膨胀条件下（no inflation，risk condition），现在的等量货币的价值要大于以后时期的等量货币。2．凯恩斯从资本家与消费者的心理角度考察后认为，高估现在货币的价值，低估未来的价值，根据个人消费倾向和风险偏好的不同，现在与未来等量货币的价值差额即为资金时间价值。 3．西方还有一种流行观点，投资者进行投资，就必须推迟消费，对投资者推迟消费的“耐心”应给予回报，这种回报的多少与时间长短成正比，故单位时间的回报对投资的百分率就叫资金时间价值。 首先，应明确“时间”、“耐心”等不能创造价值，时间价值的来源是“剩余价值”。 其次，时间价值产生的基础是资金必须投入生产与流通。 最后，关于资金时间价值计算基础。认为资金间价值大小取决于偏好、消费倾向、耐心等心理因素，这些显然是不可能进行计量的，而马克思的剩余价值学说科学地解释了这个问题。剩余价值转化为利润，利润转化为平均利润，而平均利润水平就是确定资金时间价值的基础。并指明，资金时间价值应按复利计算，因为在利润不断资本化的前提下，资本积累是重复进行的。 因此，资金时间价值是社会平均资金利润率扣除风险报酬率和通货膨胀贴水（inflation premiums）后的差额，有绝对数和相对数两种表述形式。 二、资金时间价值的计算 （一）几个基础性概念 1．现金流（cash flow） 2．现值(present value) 3．终值（future value） 终值与现值的差额，就是资金的时间价值。因此，对资金时间价值的计算，就可以转化为对终值和现值的计算。 资金时间价值的计算方式通常有三种，即单利制、复利制和年金制。 （二）单利制(single interest system) 利息 I＝P×i×n I代表利息；P代表现值（本金）；i代表每期利息率； n代表计息期数。 1．单利终值的计算 单利终值（本利和）＝本金＋利息 或 FV＝P＋I＝P＋ P×i×n ＝P×(1＋i×n) 2．单利现值的计算 如果本利和已知，单利现值可按下式计算： PV＝ FV× （三）复利制（compound interest system） 1．复利终值的计算 第一个计息期末的本利和（FV1）： FV1＝PV＋I＝PV＋PV·i＝PV(1＋i) 第二个计息期末的本利和（FV2） FV2＝PV(1＋i)＋iPV(1＋i)＝PV(1＋i) 2 同理，可得FV3＝PV(1＋i) 2＋iPV(1＋i) 2＝PV(1＋i) 3 ……… FV n ＝ PV(1＋i) n 上式是复利终值的一般计算公式。 计算项(1＋i) n 称为复利终值系数（future value interest factor），记作：FVIF（i，n）或 （F/P，i，n），可以查“1元的复利终值系数表”。 2．复利现值的计算 复利现值（present Value，PV）是指若干期后收入或付出资金的现在价值。其计算公式为： PVn＝ 计算项 称为复利现值系数（present value interest factor），记作：PVIF（i，n）或 （P / F，i，n），可以查“1元的复利现值系数表”。 （四）年金制（annuity system） 年金（annuity）特指连续期间内发生的一系列等额收付款项，即相同间隔期收入或支出等额款项。 1．普通年金终值和现值的计算 普通年金（ordinary Annuity）亦称后