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财务管理 Financial Management 财务管理基础 第一章 财务管理概述 财务（Finance） 财务不仅是国民经济各部门、各单位在物质资料再生产过程中客观存在的资金运动及资金运动过程中所体现的经济关系，更主要的是财产和债务，即资产和负债。 财务是指企业为达到既定目标所进行的筹集资金和运用资金的活动。泛指财务活动和财务关系，它体现企业和各方面的关系。 财务泛指财务活动和财务关系，是指企业再生产过程中的资金运动，它体现企业和各方面的关系。 财务管理 财务管理的含义（本书作者观点） 财务管理是以公司理财为主体，以金融市场为背景研究公司资本的取得与使用的一种管理活动。 ◆ 长期筹资管理 ◆ 长期投资管理 ◆ 营运资本管理 财务管理基本内容—资产负债表模式 财务经理的职责 企业组织结构（简化） 财务经理的主要职责 第二节 财务管理目标与代理问题 一、 财务管理目标 ★ 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。 ★ 最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点： （一）利润最大化 以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷 ● 没有考虑货币的时间价值； ● 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系； ● 没有考虑风险因素； ● 可能会导致公司的短期行为。 1. 股东财富的确定 2. 股东财富最大化作为财务管理目标的优点 ◎ 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素 ◎ 能够克服企业在追求利润上的短期行为 ◎ 能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求 3. 以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点 ● 只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用； ● 股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小； ● 实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。　　 1. 公司价值的确定 公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。 （三） 公司价值最大化 理由：公司价值也称公司财富，它是指公司当前所具有的价值或所拥有的财富，体现在其在永续经营中不断获取现金流量的能力。 （三） 公司价值最大化 2. 公司价值最大化作为财务管理目标的优点 ◎ 考虑了货币的时间价值和投资的风险价值； ◎ 反映了对公司资产保值、增值的要求； ◎ 有利于克服公司的短期行为； ◎ 有利于社会资源的合理配置，实现社会效益最大化。 缺点：公司价值评估具有主观性，难以准确确定。 其他理财目标 产值最大化 每股收益最大化 相关利益最大化　　基本观点：不仅考虑债权人、股东等相关方的利益，也考虑企业员工、?顾客以及企业社会责任等因素，力求使各方利益达到最大化。 评论：这个目标过于理论化，难以实施及考核。 实务中的财务管理目标 一个国际化的研究小组对美国、日本、法国、荷兰和挪威5个国家的87家企业进行调查，其中主要的财务管理目标有： ▼ 每股收益率的增长 ▼ 资本可获得性 ▼ 销售利润率（投资收益率） ▼ 股票价格升值和股利 5 种财务管理目标排序 Y.赛迪( Y.Shetty)对北美一些大公司调查： 企业的契约关系 (一）股东与经营者 3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法 3. 股东伤害债权人利益的具体表现 ☆ 股东不经债权人同意，可能要求经营者改变借入资金的原定用途，将其投资于风险更高的项目。 ☆ 股东可能未征得债权人同意，而要求经营者发行新债券或举借新债，致使债权人旧债价值降低。 4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施 第一，降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的 利率； 第二，在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。 （三）股东财富与社会责任 百年粘合剂老店富勒公司（H. B. Fuller): 客户第一，员工第二，股东第三，社区第四。这是我们的信条。 联想集团： 为客户：联想将提供信息技术、工具和服务，使人们的生活和工作更加简便、高效、丰富多彩。 为股东：回报股东长远利益。 为员工：创造发展空间，提升员工价值，提高生活质量 为社会：服务社会文明进步。 第三节 金融市场 （一）金融市场的含义 金融市场是资金融通和交易的场所。 ●它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所； ●它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系； ●它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括