私募股权基金的估值教案.pptVIP

第五步 折现 资本资产定价模型在数学上可表示为 E（Rj）＝rf＋βj（Rm－rf） 其中Rm是市场收益期望收益率；βj是资产j的β系数；rf是当前无风险收益率；（Rm－rf）是市场风险升水。 资本资产定价模型假设投资者持有风险分散化的资产组合。众所周知绝大部分基金投资人都是经验丰富的大型机构，因此这个假设还是比较合理的。同时，该模型还假设不存在交易成本，买家和卖家都具备完全信息，以及市场均衡。显然，上述假设对私募股权基金来说有些理想化。但是，如果目的是评估公允价值，也即意味着交易各方都是在熟知情况、公平自愿的基础上进行交易，因而上述假设就变得可接受了 。 折现率 资本资产定价模型需要三个信息： 无风险利率：采用零息债券率。 期望风险升水：补偿市场风险（系统风险），根据当前市价估算。 β系数：基于可比上市私募股权公司估算或自上而下的β系数法 举例举例.ppt 私募股权基金评估方法的比较 基金价值所占净资产百分比 被投资公司在基金估值前就必须存在 净资产是评估的唯一基础 主要是定量 不考虑未到位承诺资金 不反映基金的结构 忽视风险投资基金管理者的附加价值 解散假设 交易价格 不能辨别是否是永久或是暂时减少 源自评级模型的基金价值 可能在最前面 考虑净资产和其他标准 定量和定性 基于全部承诺资金 反映基金结构 反映