经济数据点评：CPI如期回落缓解通胀压力-111114.pdfVIP

究 研 略 策 策略研究 Strategy Research CPI 如期回落缓解通胀压力 场 市 ——经济数据点评 股 2011 年 11 月 14 日 A 国 CPI 当月同比 中  要点一：10 月CPI 同比增长5.5%，较9 月的6.1%有了比较明显的 回落，与我们之前预期完全一致。综合来看，未来食品价格有望 继续回落；而由于居住价格决定了非食品价格的走势，因此未来 非食品价格也难以持续上涨。 数据来源：统计局 金元证券 PPI 当月同比  要点二：我们预计 11 月CPI 将继续大幅回落，综合判断，11 月 份的CPI 同比涨幅将回落至4.5%左右。因此，我们认为持续走低 的通胀水平为政策进行微调预留了一定的空间，下一步货币政策 微调将主要集中在公开市场操作和信贷管理方面。  要点三：对目前价格趋势显著下行，我们认为可以理解为去库存 数据来源：统计局 金元证券 的影响，如果延续目前工业品价格的趋势进行展望，可能在 11 月 份就看到PPI 向下突破4%。 相关报告：《CPI 拐点已现 将有效缓解 通胀压力》——2011 年 9 月份CPI 数据 点评 执业证书编号： 何旭： S0370610120004 韩浩： S0370611100002 欧阳昌： S0370611110002 合规申明 公司持有该股票是否超过该公司 已发行股份的1%？ ○是 ⊙否 20 11 年 10 月 GoldState Securities Inc. 统计局 11 月 09 日发布，10 月份居民消费价格指数CPI 同比增长 5.5%，环比增长0.1%；工业生产者出厂价格指数PPI 同比增长5.0%， 环比下降 0.7%。 图1：CPI、PPI 当月同比 数据来源：统计局 金元证券 一、10 月CPI 如期回落 10 月CPI 同比增长5.5%，较9 月的6.1%有了比较明显的回落，与 我们之前预期 5.5%完全一致。其中翘尾因素所导致的基数效应拉低 10 月CPI 同比0.6 个百分点；同时，10 月CPI 价格环比涨幅也得到了明显 的抑制，环比 0.1%的增长为5 月份以来最低值。 1、食品类价格下降明显 10 月食品价格环比下降0.2%，明显低于上升0.2%的十年均值。其 中，最重要的肉禽价格环比