[管理学]8外汇风险+国际直接投资.ppt

* 鼓励措施：税收优惠、无偿出租土地和厂房，提供低息贷款，降低环保要求等。 限制措施：可要求在外国投资企业中必须有当地人参与投资和管理，并规定参与的最低水平；或者不允许外国投资者参与国民经济的某些行业或部门，对利润汇回和进口施加限制等。 在极端情况下，东道国政府可能会对外国投资企业实行国有化。 鼓励措施的奖励程度主要取决于外资能够给本国带来多大的经济利益。 东道国对直接投资的态度（续） * 1982－1991 年，对外直接投资探索起步阶段。本阶段中国对外直接投资额很小，年对外直接投资流量除1991 年外均低于9 亿美元 。 1992－2001 年，对外直接投资不稳定发展阶段。本阶段对外直接投资额迅速扩大，但是投资增长呈现“大起大落”特征。 我国对外直接投资的发展 2001－2008 年，对外直接投资稳步、快速、持续增长阶段。与前两个阶段形成鲜明对比的是，本时期中国对外直接投资稳步、快速增长，规模持续扩大，由2002 年的25.2 亿美元，迅速增长到2008 年的521.5 亿美元，年均增长率达到64.5%，呈现出明显的快速、稳步发展特征。 * * 投资主体多元化：截止2008年底，有限责任公司取代国有企业，在整个境内投资者的主导地位。 我国对外直接投资的特点 2008年末境内投资主体按企业登记注册类型分布情况 * 对外投资区域不均：亚州、欧州地区集中了境外企业数量的71% * 境外企业分布广泛：制造业投资者总数占42.7%,其次为批发和零售业（28.2%）,之后为建筑业（4.8%）、商务服务业（4.5%）、农/林牧/渔业（4.1%）等 2008 年末境内投资者行业构成情况 * 投资集中在制造业：这是由于我国部分制造业已经具备了相当强大的实力，因此针对这些领域，跨国公司不再投资建厂，多为订单采购或进行收购。 外商来华直接投资的特点 研究与开发投资迅猛增加：随着入世后中国知识产权保护法律日益健全，中国国民素质不断提高，促使跨国公司加大了在中国的研发项目投资。 服务业成为跨国公司进入的热点：按照入世承诺，中国金融、电信、教育等服务行业逐渐降低了进入门槛和地域限制，这些都受到外商的格外青睐。 投资地点集中：这主要是受我国各级政府招商引资政策及我国环境和资源分布的影响。 * 第二节 跨国公司直接投资的经济利益 动机一：获取比较利益与垄断利润 扩大市场范围和产品销量 如果本国产品市场竞争激烈，或市场份额达到最大份额，为保证利润不减少或企业价值不下降，企业不得不通过直接投资的方式开拓海外市场来吸引新的需求。 谋求比较利益和超额利润 各国经济发展水平不同，产业结构存在较大的差异。那么具有比较优势国家的企业就可利用其垄断优势通过直接投资，扩大生产从水平较低的国家获得超额利润。 * 动机一：获取比较利益与垄断利润（续） 利用国外的生产优势 选择生产要素成本低廉、技术发达的市场，可以降低生产成本，提高生产技术水平。 利用国外的原材料资源 在资金和技术条件许可的情况下，企业可选择在原材料来源国建厂生产，从而可以降低运输成本。 突破贸易壁垒 因各种形式的非关税贸易壁垒的存在，使跨国公司直接对外投资策略，更像是一种避免减少国外市场份额的防御性策略。 * 动机二：降低经营风险 规避长期汇率风险 根据货币走势和全球经营状况在不同国家直接投资组织生产，稳定企业利润和股价。 稳定收入和现金流量 通过国际分散化降低经济周期对企业现金流量波动性，进而降低资本成本。 * 第三节 跨国投资项目预算 尽管跨国公司最初决定到海外进行直接投资时出于战略、行为和经济等方面的考虑，但在真正进行某个具体投资项目时，公司必须进行传统的财务分析，即资本预算。 国外投资项目的资本预算和国内项目的资本运算运用的理论框架是一样的。主要的预算方法是净现值法。 而处在不同国家的母公司和子公司，在同一项目进行资本预算时，两个主体受一些因素的影响，得出的预算结果往往不一致。 * 税收 选择在税率较低的国家进行项目投资，母公司的投资收益就不会因子公司所在国的税收而减少。 导致母公司与子公司资本预算差异的因素 汇率 子公司在进行项目评估时，不涉及货币兑换；但其资金或利润合并到母公司时，母公司就会面临交易和折算风险。 资本管制 许多国家对资本流出实施比较严格的管制。 管理费 通常，母公司向子公司摊派较高的管理费用。这笔资金减少子公司的利润，却增加母公司的利润。 * 税收 跨国公司制定资本预算所需考虑的要素 汇率 资本管制 市场需求 产品的市场价格 项目生命周期 可变成本 固定成本 初始投资额 清算价值 * 敏感性风险 资本预算的