[经济学]第十九章 货币政策.ppt

金 融 学 第十九章　货币政策 第十九章 货币政策 第一节 货币政策及其目标 第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标 第三节 货币政策效应 第四节 货币政策与财政政策的配合 第五节 汇率政策 第六节 开放条件下货币政策的国际传导和政策协调 第十九章 货币政策 第一节 货币政策及其目标 第十九章第一节 货币政策及其目标何谓货币政策 货币政策有广义和狭义之分 货币政策包括三个方面的基本内容： (1)政策目标； (2)实现目标所运用的政策工具； (3)预期达到的政策效果。 第十九章第一节 货币政策及其目标货币政策与金融政策 在我国，金融政策(financial policy)是个含义甚广的概念 货币政策是金融政策中的一部分，并居于核心的地位 第十九章第一节 货币政策及其目标我国关于货币政策认识的演变 在计划经济体制下货币政策通常是无关紧要的 改革开放之后货币政策日益受到重视 第十九章第一节 货币政策及其目标货币政策的目标：单目标与多目标 各国以及不同时期的货币政策目标选择不同 单目标：明确追求一个目标 多目标：同时追求几个目标 第十九章第一节 货币政策及其目标我国关于货币政策目标选择的观点 单一目标观点：稳定物价或经济稳定增长 双重目标观点：兼顾发展经济和稳定物价两方面的要求 多重目标观点：包括充分就业、国际收支均衡和经济增长、稳定物价等诸方面 第十九章第一节 货币政策及其目标对目标不应作过分机械的论证 目标改变之后，对过去目标的确定进行事后总结，是否可以做出决策不当的判断，还要看过去的客观条件。 第十九章第一节 货币政策及其目标稳定国内物价与稳定汇率的关系 “稳定币值”的要求包括两个方面：稳定对内的币值，也即稳定物价；稳定对外的币值，也即稳定外汇汇率。这两方面的要求并不是总能兼顾的，因而就有一个以哪个方面为主的问题。 第十九章第一节 货币政策及其目标通货膨胀目标制 通货膨胀目标制的核心 通货膨胀目标制较其他货币政策目标的优点 通货膨胀目标制允许中央银行在短期内偏离此目标 第十九章第一节 货币政策及其目标货币政策与资本市场 货币政策操作影响资本市场的价格，从而影响其他的微观经济行为 资本市场稳定应不应该成为货币政策的目标之一？ 第十九章第一节 货币政策及其目标相机抉择与规则 相机抉择：“逆风向调节”、“反周期货币政策” 相机抉择面临来自货币主义和理性预期学派的批评 规则在与相机抉择的对立中演进 第十九章 货币政策 第二节　货币政策工具、 传导机制和中介指标 第十九章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标货币政策工具 一般性货币政策工具：法定准备率 、再贴现率 、公开市场业务 选择性货币政策工具：消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、优惠利率、预缴进口保证金 第十九章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标直接信用控制和间接信用控制 直接信用控制：其手段包括利率最高限、信用配额、流动性比率和直接干预等。 间接信用控制：指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行的信用创造。 第十九章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标我国货币政策工具的使用和选择问题 主要有：存款准备金制度、信用贷款、再贴现、公开市场操作和利率政策等。 还有：优惠利率政策、专项贷款、利息补贴和特种存款等办法 原来最强有力的一个政策工具是“规模”——商业银行发放贷款数量的上限 第十九章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标货币政策的传导机制 早期凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 托宾的q理论 早期货币学派的货币政策传导机制理论 信贷传导机制理论 财富传导机制 开放经济下的货币传导机制 第十九章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标货币政策中介指标的选择 中介指标的选取要符合如下一些标准：可控性，可测性相关性，抗干扰性，与经济体制、金融体制有较好的适应性 远期指标：利率和货币供应量 近期指标：超额准备金和基础货币 第十九章 货币政策 第三节　货币政策效应 第十九章第三节 货币政策效应货币政策的时滞 任何政策从制定到获得主要的或全部的效果，必须经过一段时间，这段时间叫做“时滞 时滞由两部分组成：内部时滞和外部时滞 时滞是影响货币政策效应的重要因素 第十九章第三节 货币政策效应微观主体预期的对消作用 公众的预测即使非常准确，实施对策即使很快，其效应的发挥也要有个过程。 这就是说，货币政策仍可奏效，只是公众的预期行为会使其效应打很大的折扣。 第十九章第三节 货币政策效应透明度与取信于公众问题 有了必要的透明度，取得公众的信任，由此诱导的公众预期，是贯彻货币政策的助力 第十九章第三节 货币政策效应西方