企业无形资产评估.ppt

一.案例背景介绍以及主要问题 1.案例背景介绍 目标企业： 是一家重型汽车生产工艺、图纸等生产专有技术的企业 评估目的： 股权转让 收益现值法的适用范围： 以无形资产转让，投资 为目的的资产评估。 这种资产可为所有者带 来超额收益或垄断利益。在评估中，以其带来追 加收益来确定资产的价 值。 2.行业特点：中国汽车工业起步较晚,但发展速度较快,尤其是重型汽车的发展令人瞩目。中国加入WTO、加大基础设施建设的投入和西部大开发政策的实施 都为中国重型汽车市场提供了良好的市场机会。重型汽车市场需求将向多元化、专用化、网络化发展。 三、未来收益预测的分析 未来收益预测即销售收入预测：根据历史数据预测未来。原则上，未来收益应该符合行业发展的总体趋势。 （1）根据重型汽车的波动规律，2003年已经错过了2002年的循环周期高峰期，并且从国家宏观政策看来，重型汽车的需求量的增长都呈放慢趋势，2003年销售增长率为11.47%,说明2003年以后的年度增长率会小于11.47%，与评估的未来五年每年增长率12%-20%相矛盾，可能会导致评估值偏高，不合理。 （2）预测价格先要考虑定价模式，该评估过程中使用的是市场定价模式，市场定价用简单通俗的话说就是价格由一个充分竞争的市场来决定 ，这样能还原商品的真正价值，挤出商品所人为附加的泡沫。所以这个模式是合理的。 （3）该重型汽车生产技术是在80年代初开发形成的，到现阶段已经到达成熟阶段，并且该公司重视技术开发，所以评估值应该较高。 （4）评估人员在销售预测时将销售方式分为了代销商代销，直接销售，石油部门及出口，无形资产评估值的高低还取决于无形资产交易转让的价款支付方式，各种支付方式的提成基数，提成比例等，所以该分类方式合理。 （5）该重型汽车销售价格是采用各车型的价格加权平均计算得出的，但在无形资产评估中需要剔除其他资产对评估值的影响，才能合理估算价值，所以在这个销售单价下得出的价格递减速度参考价值不高。 四、成本费用预测 根据国家公布的数据和会计师事务所提供的报表数据进行了调整（历史数据） 主要看他们占销售收入的比例是否合理 1.销售成本 从表中可知，单位成本呈逐渐下降趋势，年销售量呈大幅上升趋；各年销售成本大致占销售收入的83.0%~83.7%，并且呈逐步上升趋势。 2.各年销售税金及附加、期间费用占销售收入的比例一直分别为3%、8%、2%，趋于稳定。 五、主要参数评估分析 （一）收益期的确定 本次委估中收益期确定为无限期，即认为在专利权有效期10到期后仍可无限期续展。 此参数的选择是欠妥的，商标权之所以有价值，是因为通过它能够带来超额收益，确定商标权未来获利期限的依据是其获得超额收益的时间，注册年限仅供参考，不应作为直接依据。  （二）、折现率的确定采用风险累加法确定折现率。累加法是一种将无形资产的无风险报酬率和风险报酬率量化并累加求取折现率的方法。1、无风险报酬率:参考中长期国债的利率或同期银行存款的利率来确定。由于国债利率和银行存款利率是用单利表示的，而资产评估中使用的折现率是复利形式，因此不能直接使用国债利率和银行存款利率作为无风险报酬率，而要对国债利率和银行存款利率进行修正 数据代入公式如下：行修正，以修正后的利率作为无风险报酬率。其计算公式为：Rg(无风险报酬率)= (1+nRg ) 1/n —1(1+ nr )1/n-1 = (1+5×2.65)1/5-1 = 1.7 %  我们认为无风险报酬率的折算是公正客观的，因为他考虑了利率期限对投资回报率的影响。 2、风险报酬率的确定是由评估师根据实际情况自由裁量，也就是说由评估机构主观判断，这就为准确量化收益风险及测算折现率带来较大困难。我们发现该案例中评估方使用了这样一个公式： 　　　风险报酬利率=行业资产收益率÷期望收益率×（期望收益率-无风险报酬率）+企业特有风险。并根据经验判断选择了参数数据： 期望收益率根据经验取10%；行业资产收益率根据2002年同行业上市公司的有关数据整理得5.95%；企业特有风险包括财务风险、市场风险、技术风险，取5%。 这种方法体现了评估对象无形资产高风险高回报的的基本原则，是值得肯定的。但是数据确定依赖于评估师的主观经验判断,本案例中的期望收益率和特有风险等由于没有详细客观的依据而无法令人信服。  （三）、利润分成率 对于技术分成率，采用了我国理论惯例为依据，再由评估师可组织技术专家结合具体情况分析得出利