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第十三章 盈利分配 盈利分配主要是确定企业净利润的分配政策与程序。企业的净利润主要用于分发给投资者和用于再投资。 本章主要了解以下内容： 1．了解公司红利分派与利润留存之间的关系； 2．了解影响公司股利政策的因素； 3．了解公司经常采用的股利政策类型； 4．了解公司派发股利的程序； 5．了解公司派发非现金股利的原因。 第十三章 盈利分配 一、利润分配的内容 1.利润分配项目 盈余公积：用于弥补亏损、扩大公司生产经营、转增资本 股利：向股东分派 2.利润分配的顺序 第十三章 盈利分配 第十三章 盈利分配 二、股利的形式 第十三章 盈利分配 三、股利的发放 我国：一年一次(或半年一次) 美国：按季度发放 发放程序： 第十三章 盈利分配 四、股利政策类型 1.剩余股利政策 （1）股利发放步骤 确定公司最佳资本结构（产权比率） ?确定下一年资金总需求量 ?在保持最佳资本结构的前提下，确定下一年所需增加的股东权益金额 ?剩余发放股利 （2）评价 股利不固定，差距可能很大，无规则股利 可保持理想的资本结构 第十三章 盈利分配 2.稳定股利政策 ——保持固定或者稳定增长的股利政策 第十三章 盈利分配 （1）优点 ①稳定的股利政策传递公司正常发展的信息 ②稳定的股利政策有利于投资者安排收支 ③稳定的股利政策可以吸引潜在投资者 ④稳定的股利政策可以增强投资者的信心 （2）缺点 ①公司股利和公司盈余脱钩 ②不能保持目标资本结构 ③有可能成为公司的财务负担 第十三章 盈利分配 3.固定股利率政策 ——保持固定的股利支付比率（例如：EPS的50％） 第十三章 盈利分配 （1）优点 和公司盈余紧密结合，收支相匹配的股利政策 （2）缺点： ——股利变动大，不利于投资者决策 ——造成公司不稳定的印象，不利于稳定股价 ——不能使公司价值最大 4.低正常股利加额外股利政策 美国：通常前三季度定额股利，最后一季度为固定股利加额外分红 我国：一般年度支付固定股利，盈利高的年度支付较高的股利 第十三章 盈利分配 评价： （1）给公司较大的灵活性 （2）额外股利有利于增强投资者对公司的信心，稳定股票价格 （3）满足食利阶层稳定收入的需要 总结： 无论公司采用何种股利政策，均应保持稳定性、持续性 现实中：机构投资者、个人投资者以及管理者等各方都更倾向于稳定的股利 第十三章 盈利分配 5.影响股利政策的因素 （1）法律因素 ①资本保全——发放股利不能损害公司资本的完整（25％） ②股利出自盈利——只有累计净利润为正才能发放股利 ③债务约束——无力偿债的公司不得发放股利 ④股利发放必须遵照有关财务制度的利润分配顺序 （2）股东因素 ①稳定的收入和避税 ——期望稳定收入的股东支持股利发放 ——大股东出于避税考虑限制股利发放 第十三章 盈利分配 ②控制权的稀释 ——大股东反对高额股利 理由：发放大额股利?留存收益和现金减少?公开募集资金?控制权被稀释 ③风险因素 ——为避免风险某些（小）股东倾向于发放股利 （3）公司因素 ①筹资需求 成长期企业：低发放、高留存——有投资机会 成熟期企业：高发放、低留存——树立公司稳定的形象 第十三章 盈利分配 ②盈利的稳定性 盈利稳定的公司——较高的股利支付率 盈利不稳定的公司——较低的股利支付率 ③现金支付能力 现金支付能力强的公司——较高的股利支付率 现金支付能力弱的公司——较低的股利支付率 ④筹资能力 成熟期企业?筹资能力强?股利支付率高 成长期企业?筹资能力弱?股利支付率低 （4）其他因素 债务合同约束、通货膨胀等 第十三章 盈利分配 七、股票股利 1.定义 ——企业向股东发放普通股股票以代替现金股利或在现金股利之外额外发放 2.对财务的影响 发放股票股利会增加股东财富吗? ——不直接增加股东财富 ——仅引起所有者权益内部各项金额的变化、增加流通股股数 第十三章 盈利分配 例子： 假定公司发行在外400000股普通股，面值 5元/股，公司支付5%的股票股利，公司股票的市价为40元／股 因为：5％20％ 所以：小比例股票股利?按市价计算 共发放400000×5％＝20000股 金额合计＝20000×40＝800000元 其中面值部分＝ 20000×5＝100000元 注意：股本只按面值计算，多余部分计入资本公积 盈余减少800,000元 股本增加100,000元 资本公积增加700,000元 第十三章 盈利分配 第十三章 盈利分配 对EPS和股东个人总财富的影响: 承上例：假定投资者A有10,000股公司股票，公司当期税后利润为1,000,000元 发放股票股利前EPS=2.50元／股 则投资者A总收益=2.50×10,000